第五章 估价导论：货币的时间价值.pdfVIP

 参加摩根斯坦利的最后一轮面试时，一位分析员刚走进会议 室，样子就让我颇为意外：他的领带歪斜着挂在胸前，双眼 布满了血丝。面无表情地与我握手寒暄后，他不动声色地发 问：“如果你找到一份工作，薪水有两种支付方式：一年 12000美元，一次性全部给你；同样一年12000美元，按月支 付，每月1000美元。你怎么选择？”  假设蓝光拥有的某块土地价值为5000万元，由于政府对住宅 用商品房调控措施力度很大，且成都市对办公大楼需求很高， 有人提出不如在该址兴建五层办公大楼，兴建成本为3亿元， 一年后完成整栋出售可得4亿元。此时，蓝光管理层应否接 受原地改建为办公大楼的计划？  货币时间价值（time value of money ）：1$在今天的价值 1$ 在未来某个时点的价值。WHY ？ 存５年期储蓄合算还是１年期合算？ ５年？ １年？ 案例： 选项1：我承诺一年后的今天，给你 $1000 元； 选项2 ：你可以当下就把钱拿走，条件是， 要少拿$100 元，也就是说，只能拿走 $900 元。 案例小结： 1.利率 （折现率） $1000 –$900 = $100 ，$100 / $900 = 11.1% 案例小结 （续） 2.终值future value(FV):在已知利率下,一笔金 额投资一段时间所能增长到的数量. $900 * 111.1% = $1000 现值present value(PV) 知年利率为11.1%,1年后的1000 $在现在值多 少了? 现值*1.111=1000 现值=1/1.111=900这过程名为贴现 discount  假设蓝光拥有的某块土地价值为5000万元，由 于政府对住宅用商品房调控措施力度很大，且 成都市对办公大楼需求很高，有人提出不如在 该址兴建五层办公大楼，兴建成本为3亿元， 一年后完成整栋出售可得4亿元。此时，蓝光 管理层应否接受原地改建为办公大楼的计划？  PV* （1 + r）= 4亿元,一年期国债的利率 （5% ）, PV=4亿元/1.05=3.810亿元.  净现值（投资收益现值-资本支出）为正（0.31 亿元=3.81亿元-3.5亿元）  PV=4亿元/ 1.15=3.478亿元  NPV = -3.5亿元+ 3.478亿元= -0.522亿元。 第一节 单利与复利  假设黄世仁贷出手中的1万元现金后，下一期将有本 金加利息的现金收入(1+r)万元，r为市场均衡利率。  黄世仁可将所得的(1+ r) 万元用于下一期的消费或 其它投资计划的资本支出外，亦可将此(1+r) 万元再 贷出一期。再贷出一期后，亦已将前期所赚的利息r 万元做为下一期的本金再生利息，这个过程称为复 利计息（compounding process ）  若黄世仁决定将 (1+r) 万元再贷出一期，第二期结 束后，黄世仁可取得的投资收益为 2 [1×(1+r)]×(1+r)万元=(1+r) 万元=(1+2r+r2)万 元。 2  若两期后黄世仁亦可将收到的(1+r) 万元再贷出一 期，第三期结束后本金加利息现金收入变为[1× 2 3 2 3 （1+r）]×(1+r)万元=(1+r) 万元=(1+3r+3r +r )万元 第一节 单利与复利 FV=PV+PV╳r╳n n  FV=PV╳(1+r) 基本现值等式 一、复利的威力 162