航天通信智慧海派财务报表分析.docx

航天通信智慧海派财务报表分析 摘要：国有上市公司航天通信因子公司智慧海派财务造假而暴雷，被实施退市风险警示。本文运用四维分析法，从经营、管理、财务、业绩四个层面分析智慧海派公司的财务报表，结合相关事件的分析表明，航天通信智慧海派在暴雷前财务报表已经显示出不正常的迹象，公司已经风险高企，应当引起投资者的重视。 一、引言财务报表反映了企业或预算单位一定时期的资金和利润状况，是对企业经营管理结果的总结性的陈述，包括资产负债表、利润表和现金流量表及其附注。财务报表分析对深入了解和发现企业的内在价值，理解其战略、运营、风险和绩效，提高投资决策成功率和改善公司管理，具有重大的现实意义。财务报表四维分析基本思想即从经营、管理、财务和业绩四个维度对公司进行全方位穿透式的分析和评价，了解其现在和未来战略、运营、风险和绩效。经营是指公司向客户提供产品或者服务的过程以及与之关联的活动，经营的目标是使公司的产品或者服务满足更多客户的要求并得到更多客户的认同。因此，经营层面分析的重点是从销售收入的增长看成长性，从销售地域的构成看品牌影响力，从销售毛利率分析看产品的竞争力和市场定位，从公司对营销和研发的重视程度看公司的经营理念。管理是指公司在实现经营目标的过程中对相关资源的协调与配置，管理的目标是使公司达成投入与产出效率的最大化。包括资产及其配置的优化、资产利用效率优化、人均产值分析等。因此，管理层分析的重点是从公司的周转率看企业的管理效率，从公司的资产布局以及资产质量看公司管理风险。财务是指与企业经营、管理相一致的资本结构安排与财务风险控制活动。财务的目标是平衡资本成本与财务风险，包括资本结构安排和优化、负债结构安排和优化、短期偿债风险的控制等。财务层面分析的重点是从资产负债率中衡量公司的财务风险，从有息负债的比重中看公司的资本成本，从短期偿债能力指标中看短期偿债风险的控制。业绩是指与公司产出相关的财务计量以及相关利益分配的活动，其目标是建立相关利益方的利益均衡。它包括净利润及其构成、经营活动现金净流入、所得税率和股东权益报酬率等。业绩层面分析的重点是从净利润及其构成中看公司利润的可持续性，从经营活动现金净流入中看利润的质量风险，从股东权益报酬率中看股东回报。二、航天通信子公司智慧海派财务造假案例（一）案例简介航天通信控股集团股份有限公司成立于1990年，业务经营范围包括航空器部件维修、通信产业投资、通信产品开发，通信工程、通信设备代维，计算机网络服务；航天产品、航空航天通讯设备、电子产品、航天配套产品的研制、销售，航空器部件的设计、销售，技术咨询服务，设备租赁，科技企业孵化服务，众创空间经营管理。智慧海派科技有限公司是航天通信下属子公司。（二）事件回放2019年10月14日，上交所向航天通信发布问询函，要求其于10月21日前以书面形式回复并予以披露子公司智慧海派相关事项，在上交所问询下，航天通信最终承认智慧海派存在业绩虚假。消息一出，航天通信股票连续三个交易日跌停，市值蒸发近20亿元。一时间以“国有上市公司涉嫌财务造假”为题的新闻成为市场焦点。航天通信控股集团股份有限公司前身为浙江中汇股份有限公司，1993年9月28日于上海证券交易所上市。经过历次股权变更,截至2019年三季报，中国航天科工集团有限公司为航天通信第一大股东，持股比例为19.2%，实际控制人和最终控制人均为国务院国有资产监督管理委员会。智慧海派科技有限公司是国际领先的智能终端设计及制造商、智能系统解决方案提供商和智慧运营服务商。2015年，航天通信以10.65亿元对价发行股份收购智慧海派51%股权。2019年10月，智慧海派被曝出应收账款大额逾期、资金链断裂、银行债务逾期、违规担保甚至涉嫌财务造假。据航天通信公告，截至2019年10月15日，其为智慧海派提供借款担保4.5亿元，若智慧海派借款到期后无力偿还，公司将承担担保责任，另有向智慧海派提供内部借款8.13亿元，对智慧海派业务往来应收款2.09亿元，存在无法收回的风险。由于智慧海派存在业绩虚假的情形，公司对智慧海派2016—2018年财务报表进行了重述，重述后其2016—2018年度业绩世纪完成数分别为-4.47亿元、-7.33亿元、-21.77亿元，未能完成业绩承诺。并且根据公司以及立信会计师事务所（特殊普通合伙）核实，智慧海派业绩承诺方为了完成业绩对赌，进行了有组织的业务造假，通过虚构业务、虚增利润等方式以完成对赌业绩承诺。并且航天通信对并表后的财务报表进行了重述，重述后由于最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值，公司股票被实施退市风险警示（*ST）的特别处理，简称由“航天通信”变更为“*ST航通”。本文基于其重述前的财务报表进行分析。三、财务报表四维分析——智慧海派案