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医院的投资解析总结计划报告计划 医院的投资解析总结计划报告计划 PAGE PAGE / NUMPAGESPAGE21 医院的投资解析总结计划报告计划 PAGE . 医院的投资分析报告 投资摘要 医院是一家眼科医疗效劳连锁企业，是国内民营眼科行业的龙头。 拥有医药行业的朝阳行业的属性，有清晰的三级连锁商业模式，有相对合理的配套体制和积极的政策支持，有先进的技术人才资源，保证了其良好的成长性，公司未来有望成为大市值企业。 眼科诊疗行业成长迅速，市场空间巨大，适合民营资本投资，以专科医院的形式生长。国内眼科医疗市场规模在200多亿，并处于持续较快增长过程中。公立医院不太重视眼科的开展，而且由于体制约束等原因，已经在眼科医疗市场难有作为。民营眼科医院却有开展空间，且盈利能力居前。 眼科医疗由于相对标准化的效劳、可积累的口碑和内部转诊制度，适合连锁化经营模式。公司拥有清晰的三级连锁模式，上市后快速扩张到全国，目前37家连锁医院已覆盖20个省份，规模优势明显，奠定企业持续高成长的基石。 除大规模、高速可复制的连锁模式外，公司在内部制度、学术水平、技术积累与更新、人才培养与储藏、资金等各个方面较之于其他竞争对手有较大优势。行业内龙头地位明显。同时随着公司持续高速扩张，品牌积累不断增强，龙头地位将得到强化。 盈利预测关键假设 公司在人才培养、资金获取、公共关系维护等方面进展顺利，新增医 精选范本 . 院能够按照预期逐渐盈利，并继续保持每年新增 6-10家连锁医院的高 速扩张态势。 准分子手术由于飞秒激光的占比持续提升， 单价继续走高，毛利率稳 步提升 白内障手术由于患者使用高端晶体的比重提高， 单价也持续提高，但 毛利率小幅下降 眼前段手术、眼后端手术、检查治疗、药品销售、配镜效劳等业务随 着公司扩张快速增长 营业收入预测 2021 2021 2021E 2021E 2021E 医疗效劳 营业收入〔百万元〕 增长〔%〕 占比〔%〕 毛利率〔%〕 配镜效劳 营业收入〔百万元〕 增长〔%〕 50 52 55 占比〔%〕 毛利率〔%〕 59 59 59 药品销售 精选范本 . 营业收入〔百万元〕 增长〔%〕 42 30 25 占比〔%〕 毛利率〔%〕 28 28 28 其他 营业收入〔百万元〕 0 0 0 0 总计 营业收入〔百万元〕 增长〔%〕 毛利率〔%〕 估值 短期内估值可能会随着创业板估值水平的波动而波动；中长期来看， 公司的投资价值明显，确定性的增长，巨大的成长空间，公司随着业 绩持续稳定的快速增长，在消除估值压力之后有望走出独立行情。 我 们看好公司的中长期价值，预测 11—13年EPS分别为；给 予“推荐〞的投资评级，建议逢低买入，长期持有。 风险及催化剂 潜在的医疗事故，医患纠纷，或准分子手术等出现不可解决的平安技 术问题； 商业地产价格上涨过快，可能提升公司的物业租赁费用 精选范本 . 对有一定盈利规模的竞争对手实施并购，各季度业绩延续高速增长 一、我国眼科医疗效劳行业的开展状况 〔一〕概况 眼睛是心灵的窗户，是人们接收和传递信息的重要器官，眼科学是临床医学的一个重要分支学科。然而，长期以来在我国的综合性医院里，眼科通常得不到足够的重视、没有获得应有的开展。 根据国家卫生部2006年统计资料，通常在综合性医院里，眼科的收入占医院总收入的比例仅为2.5-5%。近年来，随着屈光不正和年龄相关性眼病患病率的不断攀升，以及人们眼保健意识和就医观念的逐步增强，我国眼科医疗效劳行业得到迅速开展。卫生部医政司对全国30个省、自治区、直辖市〔不包含福建省〕所有已注册的眼科机构的调 查结果说明：2003年，我国眼科门急诊总量约3,400万人次，眼科入院人次约95万人次，2007年全国眼科门急诊总量约4,700万人次，眼科入院人次约140万人次，比2003年分别增长38.24%和47.37%，并且眼科医疗的门诊增长率高于全国医疗效劳行业的整体门诊增长率 〔二〕市场容量 1〕目前我国眼科医疗市场规模 由于目前我国医疗行业的市场化程度不高，权威、及时的市场统计数据比拟缺乏，全国眼科医疗效劳市场的现有规模难以精确计算，但可以合理地估计如下：有关资料说明，2006年全国眼科用药量约20亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在10%-20% 精选范本 . 之间，假设以平均数15%测算，那么2006年我国眼病诊疗总收入〔含眼科药品收入〕约150亿元。另外根据行业估计，2006年我国的医学验光配镜收入接近50亿元。因此，假设按眼病诊疗效劳收入〔含眼科药品收入〕、医学验光配镜收入合并计算，估计目前我国的眼科市场规模接近200亿元/年。 〔2〕我国眼科医疗市场的现状 在眼病的诊疗方面，与市场化程度高的行业相比，我国现有的眼病诊疗市场开发程度不高，市场渗透