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我们的思考大产业讲解 我们的思考大产业讲解 PAGE / NUMPAGES 我们的思考大产业讲解 究 2007年12月 研 业 行 制造业 —— 电子元器件 场 市 股 A 2007年12月29日 国 中 行业相对上证指数表现 250% 信息技术指数 沪深300 200% 150% 100% 50% 0% 7 7 7 7 7 7 6 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - -50% F A J A O D D 表现 1m 3m 12m 信息技术 14.4% 5.2% 121.2% 沪深 300 22.9% -1.6% 161.5% 行业重点 6m% YTD 评级 股票 % 长电科技 介绍 生益科技 介绍 横店东磁 慎重介绍 深天马 慎重介绍 莱宝高科 慎重介绍 华微电子 慎重介绍 法拉电子 慎重介绍 有研硅股 慎重介绍 请参阅文后免责条款 王群 4403422  行业研究报告 掌握创新与产能开释，关注超预期要素 — 电子元器件 2008 年投资策略 投资重点： 作为电子信息基础的元器件行业，在巨大的国内市场需乞降十一五信息强国的战略和背景下，有望出现大市值、技术当先的元器件公司，这是我们选择公司的基调。 只管遭受原资料成本高位运转和人民币增值的两重压力，但元器件行业的盈余水平并无如想象中的那样严重受损，一方面是由于自己技术升级改良产品构造保持毛利率的稳固，另一方面是管理效率的提高带来花费的节俭。 在技术更新与创新应用增加下，除 PC 外的花费电子、通信电子、 汽车电子等不停盛行，促成了电子产品花费特征展现，电子行业进入颠簸不停收敛的期间，行业抗周期能力增强，由此行业的估 值水平应该能有所提高。 展望 08 年，全世界行业景气有望上升， 但在美元连续走弱的状况下， 原资料价钱高位运转难改，此外，内外通胀压力下人民币大幅增值预期不减，这将依旧压制整个行业的盈余水平。 投资策略上，我们建议掌握创新与产能开释公司，拥有自主创新技术公司能改良产品构造，保持或提高毛利率，产能开释公司经过规模化效应带来成本与花费的节俭，提高净利率水平；别的， 关注有可能超预期要素如政策扶助、内需促使以及外面经济走强。 详细公司介绍，我们看好自主创新技术 FBP 进入收获期的 长电科 技（ 600584）；在 PCB 行业景气下， 看好产能开释在即的上游生产 商生益科技 （ 600183）；作为国内铁氧体磁材行业龙头， 横店东磁 （ 002056）有成长为世界级磁性资料公司的潜力；别的，我们建 议关注得益于中小尺寸液晶面板连续景气的 深天马 （ 000050）和 莱宝高科 （002106）。 财产之旅 2007 年 12 月 行业研究报告 目 录 1、我们的思虑：大家产、大市场对应的小市值 3 2、行业回首：内忧外祸中盈余能力降落并无想像中严重 5 2.1 增值与成本高位运转下增速回落，市场表现落伍 5 2.2 行业踊跃应付下，盈余水平并未显然降落 6 3、08 年展望：景气上升，花费特征日趋展现但压力仍旧 8 3.1 主要展望机构纷繁调高增添预期，周期景气有望上升 8 3.2 技术更新与创新应用增加致使花费特征日趋展现 10 3.3 成本高位运转与大幅增值预期下压力仍旧 10 4、投资策略：掌握创新与产能开释，关注超预期要素 11 4.1 掌握确立性的自主创新与产能开释公司 11 4.2 关注超预期要素之政策扶助与内需促使 12 4.3 关注超预期要素以外面经济的可能走强 13 5、行业重点公司介绍 13 长电科技（ 600584）：迈向世界级的封测公司 14 生益科技（ 600183）：PCB 上游，产能开释在即 16 请参阅文后免责条款 财产之旅 2007 年 12 月 行业研究报告 1、我们的思虑：大家产、大市场对应的小市值 作为拉动 GDP 增添的主要动力，电子信息已成为公民经济的支柱家产，我国电 子信息总产值在世界上的排名仅次于美国和日本； 而作为电子信息家产的基础， 电子 元器件自 90 年月以来也保持迅速发展的势头，早已融入国际家产分工系统。总之， 不论是电子元器件还是电子终端产品， 我国既是产量大国， 主要电子元器件及终端产 品占有全世界产量较大比重，同时也是花费大国，有着广阔的国内市场。 图表 1： 06 年电子信息与其余行业收入总数比较 图表 2： 06 年我国主要电子产品占全世界产量比重 90% 81% 84% 80% 70% 60% 47% 50% 50% 39% 40% 30% 20% 10% 0% 电子元件 手机 笔录本电脑 彩电 数码相机 资料根源：信产部 资料根源：财产证券研发中心 但大家产与大市场的电子信息家产对应的倒是小市值， 07 年最后一个交易日， 在 Wind 统计的 10 大行业中，信