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第十章 （一）有效市场假说成立的前提条件 有效市场指的是一个价格和投资者都对信息反应具有极高效率的市场，特别是价格对信息反应及时、充分和准确，从而每一种证券的价格都等于其投资价值。 前提条件： （1）信息公开的有效性。（2）信息接收的有效性。（3）信息判断的有效性。 （4）信息执行的有效性。 （二）有效市场的三种类型 1.弱式效率市场 如果证券的现价已经反映了证券市场的历史价格信息，则市场为弱式效率。 2.半强式效率市场 如果证券价格反映了所有“公开的”信息，则市场为半强式效率。 3.强式效率市场 如果市场能够反映所有可知的信息，无论是公开的信息还是不公开的内幕信息，市场就是强式效率。在强式效率市场中，任何人都不会获得超额收益。这是最高等级的效率形式。 第十一章 证券投资分析的方法： = 1 \* GB2 ⑴基本分析方法： 宏观经济变量分析 （国内生产总值、通货膨胀率、失业率、利率、财政收支、国际收支） 行业分析 （影响行业的技术进步、政府管制和产业政策、产业组织创新、社会习惯的改变、经济全球化） 公司分析（公司获利能力分析、公司偿债能力分析、公司营运能力分析、投资收益分析、现金流量分析、） = 2 \* GB2 ⑵技术分析方法：道氏理论 K线分析 切线理论 波浪理论 形态分析 技术指标 2.GDP与证券市场的关系 （1）持续稳定高速的经济增长——上涨； （2）高通胀下的经济增长——下跌； （3）宏观调控下的减速增长——平稳渐升； （4）转折性的经济增长——加速增长。 3.通货膨胀（紧缩）与经济 （1）不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响（初期对证券市场有利，中后期对证券市场有弊） （2）不同程度通货膨胀对证券市场的影响（适度的通胀能使经济繁荣，就业增加，居民企业利润提高。如果通胀超过正常范围，物价普遍上涨会使企业原材料成本提高降低企业盈利；使居民购买力下降，造成企业销量下降） （3）不同程度通货紧缩对证券市场的影响。 4、利率变动与股价变动间的关系 利率对证券价格的影响极其复杂，一般而言，利率水平下降，证券价格就会上升；反之利率水平上升，证券价格就会下降。 原因主要在于： A、理论股价等于股息除以收益率。股价与收益率呈反比例变化。 B、从企业的角度：借款成本+融资难易 C、从投资者的角度：各种投资渠道的选择 5、行业生命周期及其对证券市场的影响 所谓行业的生命周期是指行业从诞生到衰退的整个发展演变过程，与产品的生命周期相类似，行业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 （1）初创期 新兴行业刚刚诞生或起步阶段。由于创业投资和新兴产品的研制、开发和宣传费用较高，而产品市场需求尚狭小，销售收入较低。因而，很多创业公司在初创阶段少有盈利，甚至亏损。较高的产品成本与较小的市场需求，使得这些公司面临很大的风险，因此，初创期的公司股票价格较低。 （2）成长期 这一时期，由于行业的发展有一定的可测性，不确定因素影响较小，行业波动减弱，风险开始降低，收益明显增加，因而该行业上市公司的股价前景看好，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大为降低，分享行业增长带来收益的可能性大大提高。 （3）成熟期 在该时期，产品需求继续增加，销售量不断放大，但销售增长率开始下降，市场价格趋于稳定，竞争也比较激烈。同时，在竞争中生存下来的少数大企业一定程度上垄断了行业市场，每个企业都占有相当比例的市场份额。产业的利润由于一定程度垄断而达到了较高的水平，而风险却较为稳定。同时，在这一时期，行业增长速度降低到一个适度的水平，在某些情况下，整个行业的增长可能会完全停止，因此该行业股票价格一般较高，但由于利润开始从顶峰下降，股票投资孕育了一定的风险。 （4）衰退期 行业生命周期的最后阶段。进入衰退期，由于大量新产品或替代品的出现，原行业市场需求开始减少，产品销售额也随着下降，行业内的一些企业开始向其他有利可图的行业转移资金，因而该行业出现了企业数目减少、利润下降的萧条景象。在这一阶段，由于企业经营风险的不断增大，该行业的股票价格一般都较低。　 以上所述只是对行业生命周期的一个一般性解释；而在实际的行业发展过程中，由于受到行业性质、政府干预和国外竞争等因素的影响，行业的发展轨迹较为复杂，并不一定与上述四个阶段完全吻合。 6、总资产周转率（周转次数） 总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额 7、偿债能力指标（流动比率、速动比率、负债比率）的计算 流动比率＝流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货-预付款）/流动负债 现金流动负债比率=（年经营现金净流量/流动负债）×100% 也有人认为：现金流动负债比率