高频交易的市场影响-以中国为例.docx

? ? ? ? ? 高频交易的市场影响 以中国为例 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 近年来，随着交易理念和计算机技术的快速变革，程序化交易在国内市场得到快速发展。特别是在期货市场和一些指数类产品中，程序化交易已经成了主流的交易方式之一。程序化交易特别是高频交易的发展会对市场产生什么样的影响？它的发展壮大会不会影响资本市场功能的发挥，会不会产生新的风险？解答好这些问题是因地制宜采取有效监管措施的前提，这对于我国资本市场长期健康稳定发展都具有重要的现实意义。 一 程序化交易及高频交易简介 （一）程序化交易概念界定 1.程序化交易 当前业界和学界对程序化交易（Program Trading）的概念并没有形成统一认识。程序化交易最早起源于美国，最初美国纽交所对程序化交易定义为：指数套利[1]或者任何买入或者卖出一篮子股票总数超过15只且总金额超过100万美金的交易策略。后来在2007年11月1日，纽约交易所重新颁布交易规则[2]，将程序化交易定义为指数套利或者任何买入或者卖出一篮子股票总数超过15只的交易策略，取消了原有的金额限制。此外美国知名程序化交易服务商将程序化交易定义为“根据现货投资标的组合与其对应的指数期货或期权合约中存在的一个非基本面因素的相互联系价格关系[3]，而在股票、期货、期权市场上同时进行一篮子交易的投资策略”，这都是从投资组合角