火电运营商的新能源转型引领价值重估.docxVIP

“双碳”路径下的电力供给结构转型预测 “双碳”背景下新能源产业发展逻辑发生深刻变化 在 2020 年 9 月 22 日第七十五届联合国大会一般性辩论的讲话中，习近平主席明确提出：中国将 提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值， 努力争取 2060 年前实现碳中和。 在 2020 年 11 月 22 日二十国集团领导人利雅得峰会“守护地球”主题边会中，习近平主席再次强调：将加大应对气候变化力度，推动应对气候变化《巴黎协定》全面有效实施；中国将坚定不移地落实“2030 年前达到峰值，2060 年前实现碳中和”的目标；中国将深入推进清洁能源转型，推动能源清洁低碳安全高效利用，加快新能源、绿色环保等产业发展，促进经济社会发展全面绿色转型。 我国未来长期的低碳发展转型战略得以“量化明确”，新能源产业发展逻辑发生深刻变化。对比近三年全国能源工作会议的目标和部署，我们发现对于新能源产业发展，政策着眼点已经完成从“要不要”“能不能”到“如何落实”的转变。2030 年新能源装机 12 亿千瓦“以上”的目标意味着我们完全可以对其未来的规模有更乐观的预期；结合行业内相关机构的判断以及我们对未来能源消费、电力结构的拆分测算，我们预计 2030 年新能源装机总量有望达到 16 亿千瓦左右。 图 1：2030 年中国国家自主贡献新举措 数据来源：新华视点、 “双碳”目标指引下能源消费、电力供给结构转型预测 我们对碳中和路径下一次能源消费结构进行了拆分测算。我们预计： 总能源需求达峰的时间可能为 2030 年或稍晚，对应约 59-60 亿吨标准煤。 煤炭需求在“十四五”期间整体处于峰值平台期，“十五五”期间开始下降，之后下降的斜率逐渐变大。 石油消费量“十四五”末达到峰值，对应约 10-11 亿吨标准煤，对外依存度可能仍不低于 70%。 天然气消费量 2030 年前保持年化 4%-6%的较快增长，达峰时间预计为 2030 年或稍晚。 在我们的测算情景下，化石能源消费占比将从 2020 年的 84%下降至 70%~75%（2030 年）、5%以下（2060 年）；相应的，非化石能源消费占比将从 2020 年的 16%提高至近 25%~30%（2030年）、95%以上（2060 年）。 需要指出的是，出于电力系统安全、可靠、平衡的需求，煤电装机规模的下降拐点可能并不会很快出现。作为消耗化石能源的二次电力，煤电的发电量、装机容量可能先后于 2030 年前实现达峰。 从一次电力的结构变化预测看，除水电外，光伏发电、风电、核电都将快速发展，并将在“十四五”、 “十五五”期间成为覆盖增量用电需求的主力，并在2030 年以后逐步对火电的电量份额进行替代。 预计到 2025 年、2030 年，我国电力总装机将从 2020 年的 22 亿千瓦分别达到 28.4 和 35.7 亿千瓦左右；风电+光伏装机占比由 2020 年的 24.3%分别提升至 36.3%和 45.4%。2025 年和 2030 年，风电+光伏发电量占比预计由 2020 年的 9.5%分别提升至 16.5%和 22.4%。 图 2：碳中和路径下的能源消费需求预测 图 3：一次电力发电量预测 70 18 能源消费总量（亿吨标准煤）一次电力发电量（万亿千瓦时） 能源消费总量（亿吨标准煤） 一次电力发电量（万亿千瓦时） 14 50 12 40 10 30 8 20 6 4 10 2 0 0  2020 2025E 2030E 2040E 2050E 2060E 煤炭 石油 天然气 非化石能源 水电 核电 光伏 风电 数据来源：国家统计局、中电联、ERI、 数据来源：国家统计局、中电联、ERI、 图 4：未来十年的传统能源发展预测 160000 装机容量（万千瓦）140000 装机容量（万千瓦） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0  2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E  4700 利用小时数（小时）4500 利用小时数（小时） 4300 4100 3900 3700 3500 火电利用小时 水电装机 火电装机 核电装机 数据来源：国家统计局、中电联、ERI、 在一次能源消费结构的拆分测算基础上，我们同样进行了电力供给结构的拆分预测。 火电：新能源的大规模替代是渐进的过程，考虑到储能（抽水蓄能、电化学储能等）规模、增速、成本的约束，未来十年火电总装机仍有小幅增长，预计于 2030 年或稍早达到峰值，约 13.5-13.7亿千瓦；新增装机中碳排放较小、调峰能力更强的燃气发电比例将有