火电，基本面拐点来临，新能源资产价值有望重估.docxVIP

火电公司发力新能源业务，资产价值重估空间大 碳中和为新能源运营提供长期成长空间 我国煤炭需求及二氧化碳排放量位居世界第一，减排任务重。2020 年，全球煤炭消费量同比下降 4.4 ，其中，欧盟、美国分别同比下降 19/21 。而我国煤炭消费量同比增长 0.6 至 38.30 亿吨，居世界第一。这是由于在资源禀赋的约束下，我国能源结构仍然以化石能源为主，叠加经济增长背景下能源总需求的不断提升，我国煤炭等化石能源消耗量较高，进而导致二氧化碳排放量较多。2020 年，我国二氧化碳排放同比增长 1.6 至 97.17 亿吨。 图 1：我国煤炭消费总量情况 图 2：2020 年，我国煤炭消费总量居世界第一 煤炭消费总量（Mt) YOY  450025 4500 25 4000 3830 20 19% 3500 15%15% 15 3000 11% 2500 9% 10% 10 2000 6% 5%4% 6% 8% 6%6% 8% 8% 6% 4% 5% 4%4% 1500 0% 1%1%1%1% 1000 -1%-2% 0% -2%-1% -3% - 500 -7% 0 - % % % 5% 1990199119921 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020  4500 3830976 3830 976 419 205 171 169 139 138 115 109 100 99 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  煤炭消费总量（Mt) 资料来源：Enerdata， 资料来源：Enerdata， 图 3：我国二氧化碳排放量逐年增长 图 4：2020 年，我国二氧化碳排放总量位居世界第一 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 12000 二氧化碳排放总量(MtCO2)YoY 二氧化碳排放总量(MtCO2) YoY 20 18% 16% 9717 15 13% 11% 10 9% 8% 7% 7% 8% 8%8% 5% 4% 5% 5% 4% 5%4% 3% 5% 3% 1% 0% 2%2%2% 1.6% - 0%0% 0% 1% -3% -5% 二氧化碳排放总量(MtCO2) 9717 4405 2191 1619 979 619 617 570 566 516 492 395 10000 % 8000 % 6000 4000 2000 19901991199219931994199519961997 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 资料来源：Enerdata、 资料来源：Enerdata、 碳中和、碳达峰承诺下，电力部门深度脱碳是必经之路，可再生能源替代行动有望加速。 2020 年以来，我国碳减排布署工作加速推进，以实现 2030 年碳达峰、2060 年碳中和的目标。据 IEA 机构发布的 2018 数据，我国能源消费产生的二氧化碳排放量中，电力与热力部门碳排放占比高达 51%，电力部门深度脱碳是实现碳中和的重要途径。目前我国电源结构仍以煤电为主，2020 年煤炭发电占比达 61%。3 月 15 日，习近平主持召开的中央财经委员会第九次会议指出，要构建清洁低碳安全高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。 图 5：我国历年电源结构 图 6：与其他国家相比，我国发电行业中，煤电占比较大 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 煤炭 天然气 其他化石燃料 水电 风电 光伏 生物质 核电 其他 5% 5% 2% 3% 6% 25% 5% 5% 9% 1% 9% 10% 20% 2% 1% 3% 6% 18% 2% 6% 5% 3% 14% 3%