商业银行理财业务面临机遇与挑战.docVIP

商业银行理财业务面临机遇与挑战 一、资管新规背景解读 （一）政策背景。1996年6月，中信银行在广州开设了国内第一家“私人理财中心”，“理财”一词开始出现。2004年7月，国内首只人民币理财产品在光大银行诞生，中国“理财元年”开启。2007年3月，中国银行首次推出私人银行业务，开辟私人银行财富管理新市场。2013年6月，支付宝协同天弘基金联手推出“余额宝”，互联网理财迅速崛起，次年，“互联网金融”被写入政府工作报告。中国的理财行业经历了孕育期、起步期、探索期和爆发期，［1］理财资金规模倍数增长的同时，背后隐藏的问题也日益凸显。传统银行理财产品多采用将吸收的理财资金配置非标资产，在资金池中借短投长、期限错配、多层嵌套，在为投资者提供刚性兑付利率的同时，赚取期限利差，这种操作模式使得影子银行无序生长，进而滋生一系列金融乱象，严重阻碍了理财行业的健康发展，威胁金融系统安全。基于此，在2017年全国金融工作会议确立的金融改革发展和维护金融稳定的顶层架构基础上，从监管部门自身的改革和调整（金融稳定发展委员会设立、银监会和保监会合并）开始，监管文件和监管措施陆续落地：2017年3至4月，原银监会的“三违反、三套利、四不当、十乱象”大检查；2017年11月，“一行三会”联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》；2018年4月，央行、银保监会、证监会、外管局联合发布《资管新规》；2018年9月，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》；2018年12月，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》；2019年9月，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》公开征求意见。频发的监管政策不仅迎来了我国资管行业统一监管的新时代，还使得银行理财业务步入了全面调整的新阶段，促使银行理财业务逐步回归本源。（二）《资管新规》核心要点。1.打破刚性兑付，实现产品净值化管理。《资管新规》在打破刚性兑付方面做了一系列细化安排：要求金融机构对产品不得承诺保本保收益，打破“盈亏兜底”；产品出现兑付困难时，金融机构不得垫资兑付；推动负债端预期收益类产品向净值化产品转型，并明确核算原则；规范投资端资金池运作管理，禁止产品期限错配；要求相关机构设立资产管理子公司开展资产管理业务，确保资管业务与其他业务、资管产品与其他代销金融产品以及资管业务之间相分离，促使资管业务回归代客理财本源。2.降低杠杆水平，消除多层嵌套。《资管新规》在限定资管产品杠杆率上限的同时，还规范产品嵌套层级，要求资管产品只能嵌套一层，消除多层嵌套，缩短产品投资链条，降低资金运营成本和产品运营中的不确定因素。［2］ 二、资管新规对商业银行理财业务的规范与制约 《资管新规》是覆盖全面的纲领性文件，对理财、非标和智能投顾等均有涉及，对相关业务的开展既有限制也有鼓励。［3］对商业银行理财业务的规范与制约则主要体现在产品端、营销端和投资端。（一）对产品端的规范与制约定，理财业务是商业银行的表外业务，在开展理财业务时，不能像表内业务一样对产品的本金和收益做出承诺，保本理财需依照存款进行管理。同时，在产品销售时，不得宣传产品的预期收益率，商业银行理财产品应当实行净值化管理，以定期公布的净值增长变化来表达产品的收益变化，同时配以业绩比较基准来帮助投资者了解产品的风险收益属性。以表1某银行发行1年期净值型理财产品为例，业绩比较基准为4.8%，如到期日公布产品净值为1.06，那么与初始净值1元相比，理财产品实际年化收益率为6%，按照超额业绩报酬50%比例收取业绩报酬，则投资者实际的理财收益率为5.4%。这样，投资者的实际投资收益需要产品到期时根据产品业绩测算得出，而不是在产品发行时就直接在产品说明书中说明。（二）对营销端的规范与制约。《资管新规》对银行适当性管理和投资者保护提出要求。在过往理财产品销售中，投资者只重视产品收益率和期限，由于刚性兑付的存在而忽视产品资金的具体投向和风险，理财经理在销售理财产品时也侧重于收益率的比较。而《资管新规》要求银行等金融机构加强投资者适当性管理，必须坚持“了解产品”和“了解客户”的原则，产品的风险属性要与客户的风险承受能力相匹配，严格执行理财产品“双录”。同时，强化理财产品风险管理，引导客户关注理财资金的投资去向和产品的风险等级，使理财真正回到“受人之托、代人理财”的本源。（三）对投资端的规范与制约。1.规范资金池、消除资金错配。《资管新规》明确禁止资金池业务，要求金融机构在理财产品资金运作时要单独管理、单独建账且单独核算，同时规定封闭式资管产品期限不得少于90天，使得商业银行不能再通过以发行的短期理财产品资金投资到长期资产当中的这种资金错配方式获得期限利差，切实缓解资金运作端的流动性压力。［4］2.有效抑制多