股权结构与公司治理结构.docx

股权结构与公司治理结构 导 论 公司治理 , “狭义地讲就是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度 安排 , 广义地讲就是指有关公司控制权与剩余索取权分配的一套法律、 文化与制度性安排” 、 从结构上公司治理可以分为内部结构与外部结构两个部分 , 内部结构界定参与者的关系 , 主 要涉及公司法 , 证券法 , 公司上市要求 , 或者公司章程 , 股东协调等文件。 外部结构主要为公司 参与者提供游戏规则 , 约束公司管理者与公司股东行为的外部法律、 规则与制度 , 其目的在于 强化公司治理内部机制 , 通常包括市场竞争法律 , 维护股东权利的法律 , 会计与审计制度 , 金 融监管法律 , 破产制度以及公司控制权市场等等 、 20 世纪 90 年代以来 , 由于世界经济的日益全球化 , 公司治理问题越来越受到世界各国的 重视。 人们认识到 , 公司治理不仅关系到一个公司的生存与发展 , 而且还影响一个国家金融体 系的稳定。 对企业来说 , 就是否具有完善的公司治理 , 决定了它的生死存亡。 因为股份制已成为现代 企业制度的基本形式 , 一个投资者只有在确信自己的利益能够受到保护之后才会向一个企业 投资 , 而良好的公司治理正就是保护投资者利益的重要制度。 在资本市场上 , 一个公司治理健 全的企业可以得到投资者的青睐 , 可以比较容易地以较低成本筹集到较大数额的资金 , 从而 能够较快地发展自己。而公司治理不健全的企业则比较难以取得投资者的信任 , 其筹资成本 也相对较高 , 企业当然会在竞争中处于不利的地位 , 因此 , 企业之间的竞争在一定程度上就 就是公司治理的较量。 公司治理不仅仅决定一个企业的发展 , 也关系到一国国民经济的成败兴衰。在 20 世纪 90 年代东南亚金融危机之后 , 人们开始研究公司治理与金融危机的关系 , 普遍认为 : 亚洲金 融危机本质上就就是一场公司治理危机 , 公司治理与金融体系的安全有着多方面的联系。因 为当上市公司的公司治理存在严重缺陷而投资者利益得不到充分保护时 , 投资者就无法进行 长期投资 , 而只能转向短期炒作 , 以致市场弥漫着投机泡沫 爆裂往往就会导致金融危机。 因此 , 各国政府都制订了一系列的法律制度与规范文件 , 泡沫最终不会长久 , 长期泡沫的 , 以期提高本国企业的治理水平 , 维护本国金融市场的稳定。如美国法律协会于 1992 年颁布了《公司治理原则 : 分析与建 议》 ,1998 年伦敦证券交易所发表了 《联合准则 : 良好治理原则与最佳实务准则》 ,2001 年德 国成立了公司治理准则政府委员会 , 并通过了《德国公司治理准则》 。很多发展中国家 , 如巴 西、马来西亚、印度、泰国等也都相继发表了有关公司治理的报告、准则或者建议。国际组 织在这方面也积极跟进 , 1999 年经合组织发表了《公司治理原则》 , 世界银行公布了《公司 股权结构与公司治理结构 治理 :实施框架》报告 、 国内外对公司治理问题的理论研究相当深入 , 主要围绕与公司内外治理机制相关联的问 题 , 如股权结构、所有制、融资结构、产权制度、董事会制度、激励机制等等 , 并取得了非常 丰富的成果。但由于公司治理问题的复杂性 , 理论与实证的相关研究并未取得一致的成果 , 几乎在每一个领域 , 都有着正反两方面的不同结论。 本文就就是以我国上市公司为研究对象 , 从股权结构的维度分析上市公司的治理情况 , 特别就是小股东权利保护问题。 一、我国上市公司治理概况 ( 一 ) 我国上市公司治理现状 相对于高度增长的宏观经济 , 我国企业公司治理的严重滞后 , 已经成为制约我国企业核 心竞争力与深化经济体制改革的瓶颈。 当前股份制已成为我国新建企业的主要形式。 但就是 , 现代企业制度的