中国货币市场发展概述.docx

? ? ? ? ? 的中国货币市场 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 货币市场交易总量与结构 货币市场交易的产品期限大都在一年以下，金融机构参与其中以满足流动性为首要目标。货币市场是货币传导机制中的重要一环，央行通过管理“资金总闸门”影响货币市场上的资金规模进而影响短端利率，短端利率的变动再通过收益率曲线传导至长端利率，从而影响实体经济的融资成本。长期来看，货币市场对推动利率市场化也发挥着重要作用，货币市场基金将储户直接与货币市场连接，加速了金融脱媒过程，因此，关注货币市场具有重要意义，是我们窥见整个金融市场运行情况的重要窗口。 中国货币市场交易的品种逐年丰富，目前包括债券回购、拆借、商业票据贴现、同业存单等多个品种。由于同业存单具有备案制、低门槛的特点，近年来银行间现券交易市场也取得了较大的发展，为保持报告的延续性，本报告的分析依然集中于债券回购、同业拆借、票据市场三大交易板块。票据市场的考察集中于转贴现和回购两类，因为这主要反映了金融机构间的资金需求，但限于相关数据不可得，本报告关于票据市场交易规模的统计口径是票据贴现。 （一）总量情况 就交易规模而言，2018年前三季度银行间债券回购、同业拆借及票据贴现的交易规模分别为531.3万亿元、101.3万亿元、21.8万亿元，交易额加总规模高达654.4万亿元（见图1）。这一规模相对于201