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基于业绩承诺的财务风险应对策略 摘要:业绩承诺协议因为其高收益的特点而在我国并购市场中被广泛应用，但高收益的同时也伴随着高风险。本文对业绩承诺契约事前、事中、事后的财务风险进行了分析，在次基础上提出了基于业绩承诺的财务风险应对策略，以及业绩承诺企业、接受承诺企业、相关部门等的财务风险防范的启示。希望能帮助企业在今后的管理中，有效地防范、识别和应对企业并购中业绩承诺所带来的财务风险。 关键词:业绩承诺；财务风险；风险应对 业绩承诺因其在抑制估值溢价、防范信息不对称带来的并购风险等方面有着巨大的作用，然而，业绩承诺失败后，注销大股东通过关联并购取得的上市公司股份的业绩补偿措施虽然能够提高上市公司的每股净资产等指标，但实质上只改变了上市公司的所有者权益的结构，并不会使上市公司的资产、财务状况等得到提高或改善，即补偿措施没有起到补偿作用。虽然业绩承诺协议因为其高收益的特点而在我国并购市场中被广泛应用，但高收益的同时也伴随着高风险，业绩承诺的出现对企业的财务产生了风险，对企业的经营业绩都有着直接影响。通过对企业业绩承诺的财务风险进行深入分析，从而获取风险出现的原因以及应对思路，希望能帮助企业在今后的管理中，有效地防范、识别和应对企业并购中业绩承诺所带来的财务风险。 一、基于业绩承诺的财务风险分析 (一)业绩承诺契约事前的财务风险。首先，标的资产的估值风险。目标企业的估价取决于主并企业对目标企业未来收益的大小和时间的预测，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了目标企业价值评估风险。业绩补偿协议表面来说，期望达到的结果是互利共赢，然而在实践中，正是因为业绩补偿协议的存在，使得主并企业在估值上采用高溢价，因此并标公司产生隐藏风险，再加之并购估值包含了相当的主观因素，所以衡量估值有普遍的溢价现象，与正常的并购原则相悖，业绩承诺企业就有了一定的估值风险；其次，业绩目标设定的风险。业绩承诺对于一个企业来说非常重要，它会使企业的管理层形成较大的经营压力，从而导致管理者忽视了内控，一味追求生产业绩，产生较高的风险。另一方面从企业的内部控制环境来说，如果企业管理结构不严谨、分工不明确、机构部门不完善，在绩效的压力下可能会出现严重的舞弊行为；再次，业绩承诺和企业所处的市场环境息息相关，如果所处的外部环境短时间内可能有较大的变动，那么业绩承诺作为一项长期事项就会受到很大影响。企业所处外部政治环境同样会给企业带来不能预知的风险，如相关法律政策的变动，行业法规的更新等，都会影响企业经营甚至带来更加严重的财务风险。(二)业绩承诺契约事中的财务风险。首先，管理权问题导致公司治理风险。业绩合同可以使双方在规定的方式下进行分工合作，从而实现利润的最大化，使双方都能获得利润。不过同时，因为分工不合理会出现管理混乱的情况，从而公司治理的风险加大。业绩合同是企业并购成功与否的重要因素，因为业绩合同制约着经营模式和分工，如果分工不明确会导致企业的治理出现困难，经营模式不一致，这样的话企业就无法正常运营，并购就会失败，因此一定要重视业绩承诺合同的制定；其次，企业内控失效导致财务舞弊风险业绩承诺对于一个企业来说非常重要，它会使企业的管理层形成较大的经营压力，从而导致管理者忽视了内控，一味追求生产业绩，产生较高的风险。另一方面从企业的内部控制环境来说，如果企业管理结构不严谨、分工不明确、机构部门不完善，在绩效的压力下可能会出现严重的舞弊行为。(三)业绩承诺契约事后的财务风险。首先，大股东套现风险。在企业收购活动中，高绩效是可以吸引来更多的资源的，它是高质量的指向标，是上市公司前进的保障。如果业绩信用值降低，这将向反方面影响，致使上市公司的股价暴跌。而我们国家的公司管理制度是较为完善的，公司高层可以利用自己的职位之便来提早知道相关业绩承诺的现状。所以，在业绩承诺没有完成时，公司内部或许会出现以下情况，公司高层的工作人员为了自身的小利益，把业绩承诺作为自己交易的对象，并且为了达到短期的小目的而选择肆意的增加估值，最后通过所抬起来的股票价格进行兑现。这样不仅会导致一些股东的利益受损，而且还有可能会忽视其长远利益；其次，大商誉减值的风险。轻资产的公司业绩承诺契约事后将会有较高的商誉。它表现的不仅仅是以后计划的现金流量表，还是体现在公司的水准。我们做任何事情都是需要联系实际情况的，收购公司等也是一样。如果资产收购的较多，而企业并购较少，这样也不会带来较高的收益，反而还会使企业商誉值降低。不论是什么样的现状，公司的商誉值降低对企业未来的发展都不会有较好的影响，资产只要减值，将会对公司等各部门产生较大的影响，不仅会影响公司的生产线，还会使公司利润下降，收益减少，股票价格下跌，最终导致业绩下降，商誉值降低，为企业未来的发展增添了障