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中小投资者法律保护与现金股利政策 股利政策是财务学研究的经典课题之一,也是历经半个世纪的发展最终仍未 解答的财务理论研究难题。国内外研究表明,股利政策不仅受到公司规模、盈余 能力等公司财务因素的影响;还会受到上市公司股权结构特征等公司治理因素的 影响。 近年来,“法与金融学”研究的兴起,为股利政策研究提供了新的研究视角和 研究方法,投资者法律保护这一国家制度层面的因素被引入股利政策问题的研究。 广大中小投资者是证券市场发展过程中不可缺少的参与者和资金提供者,不解决 好中小投资者权益的保护问题,证券市场将失去坚实的基础,上市公司将丧失股 权融资这一重要融资渠道,这必然严重阻碍证券市场正常功能的发挥和持续健康 稳定的发展。 因此,从国家制度层面保护中小投资者的合法权益,建立广大中小投资者的 投资信心,使中小投资者能够收获合理合法的投资回报,赋予中小投资者分享经 济增长硕果的机会,将是世界各国证券市场发展建设所共同遵守的目标。我国股 票市场是在高度计划经济向市场经济转轨的过程中逐步建立并发展起来的,尽管 “全流通愿景”已然实现,但上市公司内部治理机制仍普遍存在着“一股独大”、 “内部人控制”等问题,致使我国上市公司控股股东和中小股东之间的代理问题 依然突出。 LLSV(2000)率