3金融工程定价原理 .pptxVIP

第三讲 金融产品的定价方法 对外经贸大学 金融学院 主要内容3.1 金融产品定价原则3.2：利息的度量3.3：产品定价法 －套利定价法 －风险中性定价法3.4：定价的目的与用途对外经贸大学 金融学院 教学目的1、学习如何通过组建无套利组合进行金融产品定价；2、了解为何使用风险中性定价，学习如何使用风险中性定价技术；对外经贸大学 金融学院 教学要求1、了解各种定价方法如何给出金融产品的公平价格；2、学习用各种定价方法进行简单的金融产 品定价3、深入理解定价思想在金融实践中的应用对外经贸大学 金融学院 主要内容3.1 金融产品定价原则3.2：利息的度量3.3：产品定价法 －套利定价法 －风险中性定价法3.4：定价的目的与用途对外经贸大学 金融学院 3.1 金融产品定价原则 绝对定价法与相对定价法绝对定价法就是根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。相对定价法则利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。对外经贸大学 金融学院 债券的基本估值公式资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和。假设 是面值为100元的债券在第k年获得的利息，则n年期的面值为100元的债券的价格为 对外经贸大学 金融学院 9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。10、市场销售中最重要的字就是“问”。11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。衍生金融产品定价的基本假设市场不存在摩擦。 即没有交易成本、没有保证金、没有卖空限制市场参与者不承担对手风险。即合同没有违约问题市场是完全竞争的。金融产品作为商品的经济学特性市场参与者厌恶风险，且希望财富越多越好。市场不存在套利机会。无套利假设是金融衍生工具定价理论生存和发展的最重要的假设。所有市场参与者能够以无风险利率进行借贷对外经贸大学 金融学院 主要内容3.1 金融产品定价原则3.2：利息的度量3.3：产品定价法 －套利定价法 －风险中性定价法3.4：定价的目的与用途对外经贸大学 金融学院 利息的度量利息：资金延迟使用的成本累积函数,现值，终值单利(simple interest )、复利(compound interest)有效利率(effect interest )名义利率(named interest)累积因子(culmulater factor)，贴现因子(discount factor)对外经贸大学 金融学院 思考：同样的名义年利率，同样的计息频率，选择单利还是复利？同样的名义年利率，同是复利计息，选择高的计息频率还是低的计息频率？同样的名义年利率，同是复利计息。1元钱带来的最大收益是多少？对外经贸大学 金融学院 连续复利假设在银行存入$1, 年利率为R，投资n 年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：如果每年计m次复利，则一年后账户金额为：现年支付频率逐步增加，当m趋于无穷大时，1年后账户余额为：这就是当利率为连续复利（Continuous compounding）时，一年后能从银行获得的金额。那t年后呢？对外经贸大学 金融学院 例1. 单利、复利、连续复利差距有多大 唐朝的一元历经一千三百年,按年利率5％计算，至今的本息和：单利、复利、连续复利对外经贸大学 金融学院 这表明要获得长期稳定收益很困难对外经贸大学 金融学院 保持增长率不容易！中国GDP2009年是4.22万亿美元，如果能够再保持8%增长50年,50年后将是197.92万亿。美国在过去30年GDP平均增长率为3.5%，去年是14.33万亿美元，如果能够保持保持50年，也只是80.03万亿。29年后我们就能超过美国！对外经贸大学 金融学院 长期稳定收益有多难？例2：Standard Poor500指数平均每年收益为10%，年度标准差为17%（月度为5%），则需要有多少年长才能达到以97.7%的置信度水平下有非负的持有收益。12年。对于个股来说，则需要更长时间。