委托代理理论与公司治理教材.pptxVIP

委托代理理论与公司治理石家庄铁道学院 李利军一 委托——代理关系 （一）概念 原为法学用语。 经济学意义上的认识： *罗斯：如果当事人双方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些决策权，则代理关系就随之产生。 *詹森和麦克琳：一个人或一些人委托其他人根据委托人利益从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。石家庄铁道学院 李利军现代公司中的委托代理关系 1 公司出资者——股东——委托人； 2 公司董事会，经理——代理人； 4 公司所有权与控制权关系——剩余索取权与决策权； 5 公司控制问题——委托人对代理人的监控和激励问题——代理问题。石家庄铁道学院 李利军（二）委托代理关系的特点1 是一种经济利益关系 报酬机制，利润最大化，经济人的统一2 是一种契约关系3 契约关系不完备 不完全预测契约，动态变化、成本和信息问题4 契约具有可操作性5 双方信息不对称（三）委托代理关系的产生条件1 真正的委托者与代理者 真正委托者：拥有资产处置权，无权利“虚置”问题；真正代理者：具有资产责任承担能力2 公司风险承担和控制权必须有效统一 代理人承担资产责任——法人为风险主体——代理人对法人资产由控制权和支配权 3 有效规避风险的证券市场（非必要条件）4 代理成本小于收益二 委托——代理理论1 前提（1）人是超级理性的，推理计算无限（2）人是经济的，监控机制缺陷时代理人有机会主义倾向。 2理论类型（1）委托人代理人理论，使用数学模型，建立二者间的激励机制和风险分配机制，罗斯、威尔斯、斯本斯、哈特 （2）实证代理理论，凭直觉侧重分析签约和控制社会因素，詹森、麦克琳、阿尔沁、德姆塞茨 3 委托人——代理人理论 1973 罗斯 信息经济学，非对称条件下的经济分析任务：如何以最小代理成本激励代理人努力工作内容：泛指任何非对成信息交易，优势方为代理人，劣势方为委托人；双方利益不一致，信息不对称；建立模型，分析激励机制。结论：为使委托人与其效用最大，在约束与激励机制或契约中，代理人必须承担部分风险。若果代理人是一个风险中性者，可使代理人承受完全风险来达到最佳刺激效果。4 实证代理理论詹森、麦克琳 1976 《厂商理论：管理行为、代理成本和所有权结构》内容：契约安排的企管人员不是企业的完全所有者，努力也具有不完全性，导致公司价值低于完全所有者时的价值，从而出现“代理成本”，包括代理人保证指出，对委托人的监督支出，剩余损失等。代理成本是企业所有权结构的决定因素。管理者股权减少会降低在职消费价格，增加在职消费量。实证代理理论的结论应建立基于结果的代理合同而不是急于行为的代理合同，以增加代理人的合作性。委托人如果充分掌握代理人信息，，并在合理测评基础上建立报酬机制，就可以有效抑制代理人的机会主义。理论评价 积极：创造性提出了信息和风险的关系： 1完善信息可以减少决策盲目性，提高效率。 2组织的未来不仅和成员自身行为有关，而且与外部环境有关，有难以预计的风险。 缺陷 1基本前提过于绝对化：二者利益不一致 2经济人假设问题 3未对委托人是风险中性者，代理认识风险厌恶者进行验证 4激励约束机制缺乏实用性三 逆向选择与道德风险1 逆向选择代理人签约前选择对己有利信息与委托人沟通2道德风险代理人签约后阳奉阴违机会主义原因1目标函数不完全一致2代理人的机会主义倾向3市场环境存在不确定性4信息不对称研究方向：有效制衡机制四 治理结构（一）概念1西方学者的认识（1）英国公司法（2）阿林梅耶（3）英国其他观点（4）美国公司董事协会（5）布莱尔（6）美国改善公共政策公司首席执行官2 国内学者见解（1）钱颖一（2）吴敬琏（3）张维迎（4）一般认识（二）治理结构的基本内容各方面的权力制衡关系1 股东会与董事会之间的信任委托关系（1）股东会与董事会※董事会接受委托后成为法定代表。※受托董事不同于受雇经理，只领取车马费而非薪金。※大法人股东经常派代表出任董事 （2）董事会的双重职能与信任托管结构※董事会的受托职能※董事会的管理职能2 董事会于高级经理人员之间的委托代理关系3股东董事会监事会和经理之间的相互制衡关系（1）股东监督 股东大会 证券市场 董事会 经理（2）董事会监督 经理（3）监事会监督 董事会 经理石家庄铁道学院 李利军五 现代公司治理结构的新矛盾和控制机制发展（一）股东大会职能弱化与董事会受托职能削弱1 股权高度分散2 内部董事增多3 经营管理的专门化4 外部董事在实践中的问题（二）股东与经理的利益冲突 经理自利性行为——代理成本问题1 经理偷懒行为 信息不对称，偷闲2 经理短期行为 近期回报3 经理保守行为 职业生涯的风险规避4 经理控制行为 在职消费石家庄铁道学院 李利军六 公司治理理论的新发展（一）现理论 基于产