机构调研个股潜在超额收益的挖掘和研究报告.pdf

金 金融工程专题 融 工 程 2021 年9 月9 日 机构调研个股潜在超额收益的挖掘 研 究 ——开源量化评论（33 ） ⚫ 机构调研信息近年来逐步受到广大投资者关注 从历年机构调研覆盖的板块来看，主要集中于新兴产业板块，传统板块机构调研 金 整体维持在相对较小的比例。 融 工 在行业层面，机构调研的覆盖偏好具有高度稳定性，历年机构投资者调研行业多 程 集中于化工、医药生物、机械设备、电子和计算机等行业，既与该类行业上市公 专 题 司数量相对较多有关，亦和此类行业具有较强的专业性密不可分。 机构调研个股在各主流宽基指数中并没有特别的偏好，占比具有稳定的趋同性。 从具体数值来看，机构调研个股在主流宽基指数中的覆盖比例介于 30%~70%之 间。 从调研机构类型来看，不同类型的机构每年调研上市公司的个数也存在着显著差 异。证券公司历年调研的上市公司数量占比超20% ，其次为基金公司和私募公司。 ⚫ 机构调研事前超额收益显著，事后超额收益有一定幅度下滑 从整体来看，机构调研多发生在股价上涨的过程中，即上市公司股价开始出现上 升趋势后，各类机构投资者开始逐步增加对该上市公司的调研。 不同类型的机构在调研后的超额收益没有明显差异，基金公司事后超额收益小幅 开 源 占优。公募基金管理规模大小与调研后个股未来的超额收益亦没有必然联系。业 证 绩说明会通常在股价低迷之时，而特定对象调研多发生在股价高涨之际。参与机 券 构数量在20 到100 之间时，调研前后上市公司股价表现相对占优。 证 券 ⚫ 基本面+价量+资金流三维度的合成因子在机构调研股票池中具有优秀的选股 研 表现 究 测试期内机构调研个股的月度再平衡策略，相比简单买入持有中证800 指数存在 报 告 一定的超额收益，但缺点在于超额收益并不稳定。 各个细分因子之间的历史关联度处于较低状态，表明大家提供的信息来源于不同 维度。 等权合成因子多头年化收益率 25.66% ，最大回撤 39.48% ，对冲年化收益率为 相关研究报告 22.44% ，夏普比率为2.7 ，最大回撤6.52%。 《开源量化评论（28 ）-上游周期板块 相比于等权和ICIR 加权合成，最大化ICIR 加权的多空对冲收益在回撤控制方面 的择时模型》-2021.08.03 表现更优。 《开源量化评论（29 ）-超越创成长： 从测试结果来看，等权合成因子在主流宽基指数成分股中的多头表现均不如机 创业板上的增强组合》-2021.08.04 构调研个股股票池的多头表现。中证500 指数股票池内等权合成因子选股的多头 《开源量化评论（30 ）-北上资金：怎 年化收益率为 16.39%，高于沪深300 的13.48%和中证800