嘉泽新能：宁夏嘉泽新能源股份有限公司公开发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 分析师：王 爽 关注 黄 露 1． 弃风限电及电价下调或对公司盈利能力产生不利影响。 邮箱：lianhe@ “三北”地区限电、平价上网项目的推进以及市场电量占 电话：010 比的提高可能对公司业绩造成一定不利影响。 传真：010 2 ． 公司应收账款规模大，资金占用情况严重。由于可再生 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 能源补贴存在一定滞后性，公司应收电费补贴款规模较 中国人保财险大厦17 层（100022） 大，资金占用情况严重。 网址： 3 ． 2020 年公司有息债务规模大幅增长，债务负担明显加 大，较高的融资成本侵蚀公司利润。公司主要通过融资 租赁筹集项目资金，资金成本较高，较大规模的财务费 用侵蚀公司利润。截至2020 年底，公司全部债务较上年 底增长42.88%至76.63 亿元，全部债务资本化比率上升 至67.65% 。 4 ． 公司资产受限比例很高，股东股权质押比例高。截至 202 1 年3 月底，公司受限资产占总资产的67.02% ，为公 司所有者权益的2.16 倍。截至2021 年4 月底，公司实际 控制人直接及间接控制的公司股份质押比率为76.32% 。 5 ． 公司出售电力资产及受让宁柏基金股权进展存在一定 不确定性。公司通过盘活存量资产以获取新项目，计划 出售部分电力资产，并通过受让宁柏基金剩余股份获取 其培育的电力项目，上述事项未来进展存在一定不确定 性。 主要财务数据： 合并口径 项 目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年3 月 现金类资产(亿元) 3.97 2.41 3.17 2.04 资产总额(亿元) 87.89 91.28 122.29 122.80 所有者权益(亿元) 26.47 33.24 36.64 38.13