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智能投研Kensho研究报告 一、人工智能+投资悄然来临，知识图谱促智能投研腾飞 1.人工智能+投资悄然来临 人工智能+投资悄然来临，相对传统投资优劣势均较明显。近日极受关注的围棋之斗谢幕，AlphaGo不出意外地以3:0完美战胜中国棋手柯洁，人工智能在棋类游戏中的优势已无可争议。 与此同时，AI与投资领域的结合正悄悄来临，2017年5月19日，微软人工智能首席科学家邓力透露已经离开微软，加入美国基金公司Citadel担任首席人工智能官，同时表示Citadel在人工智能创新上的机遇及对增进公司在该领域领导地位的热情让其倍感振奋。 5月15日，李开复在哥伦比亚大学发表了题为《一个工程师的人工智能银河系漫游指南》毕业演讲，他表示采用智能投资算法获得了比他私人理财顾问高八倍的收益，人工智能将取代交易员、银行职员、会计师、分析员和保险经纪人。 2017年3月，管理资金超5万亿美元的资产管理公司贝莱德拟大幅削减依靠人工主动选股的部门，并引进相关量化人才。由此可见，人工智能的触角已伸向专业能力极强的投资领域。 相较于传统投资，AI+投资具有两点明显优势：开发成本虽高，但复制推广和运营成本极低，非常适合大规模客户群的渗透。机器的情绪控制和逻辑推理比人类更胜一筹。 同时，AI+投资缺陷也非常明显，其最大缺陷在于无法解决边界不确定的开放性问题，比如智能手机未来的技术创新点在哪里，苹果什么时候可以推出下一代智能手机等等；不能自我学习形成新的因果关系判断，从而通过AI完成的判断缺乏前瞻性。 机器决策的前提是基于历史事件、知识图谱、历史结论，对于新出现事物，尤其是黑天鹅政治经济事件的判断力有待考验。 2. 智能投顾蓬勃发展，智能投研初露雏形 按投资者不同需求，人工智能+投资可分为智能投顾和智能投研。智能投顾，指根据投资者不同的理财需求，具有人工智能的计算机程序系统通过算法和产品搭建数据模型，从而完成传统上由人工提供的理财顾问服务。智能投研，指利用大数据和机器学习，将数据、信息、决策进行智能整合，并实现数据之间的智能化关联，从而提高投资者工作效率和投资能力。 智能投顾：未来五年国内规模有望每年翻倍，人机结合是趋势 国外智能投顾欣欣向荣，传统金融机构后来居上：经历近十年的发展，国外智能投顾市场已初具规模，以Wealthfront，Betterment为代表的新兴智能投顾公司管理规模已达数十亿美元，与此同时部分传统金融机构通过自己开发或并购涉足该领域，如嘉信理财推出Schwab Intelligent?Portfolios，Blackrock收购Future Advisor。 根据统计公司Statista的预测，2017年美国智能投顾管理资产规模将达到2248.02亿美元，到2021年将达5095.55亿美元，年复合增长率29.3%。截止2017年2月，资管规模最大的前五家公司，先锋基金、嘉信智能投资组合、Betterment、Wealthfront、personal capital分别管理着470、102、73.6、50.1、36亿美元。 国内智能投顾紧随其后，资管规模未来五年有望每年翻倍增长：在欧美蓬勃发展态势下，我国智能投顾公司，包括璇玑、资配易、摩羯智投（招商银行）、蓝海智投、弥财等在内的数十家公司，亦快速兴起。 此外，我国传统金融机构同样快速布局，2016年8月广发基金率先推出“基智理财”，成为第一家推出智能投顾服务的基金公司；2016年年底招行率先推出智能投顾产品——摩羯智投，目前摩羯智投占据国内智能投顾资金管理规模的多数；民生证券和品钛集团旗下的璇玑宣布合作开发数字化资产配置系统；长江证券推出iVatarGo国内首款智能财富管理系统等。 Statista预测2017年我国智能投顾管理资产规模达271.38亿美元，到2021年将达4678.31亿美元，复合年增长率103.8%，发展空间巨大。按人力参与程度，智能投顾分为机器导向、人机结合以及以人为主三种模式 ； 人机结合将是未来投顾发展趋势。 在智能投顾爆发时期，几乎所有的公司模式都是以机器导向为主，国外以wealthfront、betterment、嘉信理财智能投资组合为代表，国内以弥财、蓝海智投等公司为代表。而机器导向模式的核心特点在于门槛低、费用低，缺陷在于因无法吸引大量高净值客户，导致其资管规模存在天花板。 针对高净值客户，人工投顾显得必不可少，近段时间人机结合的投顾模式逐渐受到重视，有望成为做大投顾规模的发展趋势： 嘉信理财于2017年3月推出“Schwab?Intelligent Advisory”人机结合新业务，投资者可以随时通过电话或视频会议获得理财顾问的专业建议，并获得由智能投顾的算法模型给出的基于ETF的投资组合建议； 智能投顾鼻祖Betterment于2017年1月推出人机