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投资决策实务商学院 赵莹第八章 投资决策实务投资实务中的现金流固定资产更新的现金流分析差额分析法寿命不等的项目投资决策资本限额决策风险投资决策现金流分析中的几个概念相关成本：项目采纳与否会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳不发生； 不采纳发生，采纳不发生。不相关成本：项目采纳与否不会发生改变的现金流。 采纳发生，不采纳也发生 采纳不发生，不采纳也不发生。沉没成本：已经发生，不会因为采纳与否而发生改变 采纳发生，不采纳也发生机会成本：因为接纳该方案而丧失其他投资所能获得的最大可能收益。 采纳不会产生收益，不采纳会产生潜在最大收益上一年大学的成本有关假设：1、如果不上大学，高中毕业后打工。打工期间，餐费仍然为10元/天，用人单位提供住宿。2、上学期间成绩优良，没有挂科3、无论是否上大学，都会完成高中学业相关成本不相关成本机会成本沉没成本上大学发生，不上大学也发生3.住宿800元/年上大学不发生，不上大学发生1.学费5000元/元2.吃饭10元/天上大学不发生，不上大学也不发生4.学习资料500元/学期5.打工收入1500元/月6.重修500元/科上大学发生，不上大学不发生7.高中三年的学费6000元上一年大学的成本= 5000+800+500×2+1500×12=24800（元）销售使用过固定资产要交的税营业税：企业的不动产变价收入或残值变现收入，需要交纳营业税。 营业税=不动产变价收入×5% 净残值=变价收入-清理费用增值税： (1)如果是没有抵扣过进项的动产，是4%减半征收 (2)如果已经抵扣过进项的动产，缴纳17%的增值税所得税：根据固定资产处置净收益或者净损失，多交或少交所得税。城建税，教育费附加，印花税等 销售不动产：营业税，城建税，教育费附加，印花税，所得税销售动产：增值税，城建税，教育费附加，印花税，所得税所得税对项目投资现金流的影响一般情况下，不考虑营业税、增值税、城建税，教育费附加，印花税等影响，仅考虑所得税的项目现金流的影响。处置固定资产净损失，企业少交所得税 借：营业外支出 贷：固定资产清理处置固定资产净收益，企业多交所得税 借：固定资产清理 贷：营业外收入9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。10、市场销售中最重要的字就是“问”。11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。营业现金净流量计算公式的变形营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-折旧-所得税+折旧 =净利润+折旧营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-（营业收入-付现成本-折旧）×所得税率 =营业收入× (1-所得税率)-付现成本× (1-所得税率)+折旧×所得税率E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元，第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，与项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法折旧，每年营业收入400万元，付现成本280万元，所得税率30%.折旧=（400-60）÷6=60（万元）营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =400-280-(400-280-60）×30%=102（万元）营业现金净流量=净利润+折旧 = (400-280-60）×（1-30%）+60=102（万元）营业现金净流量=营业收入× (1-T)-付现成本× (1-T)+折旧×T = 400×(1-30%)-280×(1-30%)+60×30%=102（万元）处置固定资产净损失或者净收益变现收入（清理净残值）资产折余价值 产生损失，损失本身不会有现金流，但是损失会让企业少交税而减少现金流出变现收入（清理净残值）资产折余价值 产生收益，收益本身不会有现金流，但是收益会让企业多交税而现金流出固定资产更新决策现金流分析初始现金流 固定资产购建支出 营运资金垫支 处置旧资产的现金流入 处置旧资产营业税、增值税等税金支出 处置固定资产收益损失的税收影响营业现金流 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业收入*（1-T）-付