汇率理论与汇率制度.pptx

第一章 外汇与汇率主要内容第三节 汇率的主要理论第四节 汇率制度产生的背景与优缺点第五节 汇率政策所追求的目标第三节　汇率的主要理论一、国际借贷论 　国际借贷论是在金本位制下阐述汇率变动的重要学说，由英国经济学家戈森(G.J.Goshen)于1861年提出。 1861年，英国学者戈森（G. J. Goschen） 出版了《外汇理论》一书，以其为代表的这类观点被称为“国际借贷说 (一)基本观点1.国际借贷关系的变化是汇率变动的原因汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于国际借贷，因此国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因素在一定时期内，如果一国国际收支中对外收入↑对外支出↓→对外债权超过对外债务→国际借贷出超；反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入超。出超说明该国对外收入大于对外支出，资金流入，外币供给相对增加，于是外币汇率下跌，本币汇率上涨；反之，入超说明该国对外收入小于对外支出，资金流出，外币需求相对增加，于是外币汇率上涨，本币汇率下跌。 (一)基本观点2.流动借贷是影响汇变动的主要因素根据流动性的大小，国际借贷可分为固定借贷和流动借贷。固定借贷是指借贷关系已经形成，但未进入实际支付阶段的借贷；流动借贷是指已进入实际支付阶段的借贷。戈森认为影响汇率变动的主要是流动借贷。3.物价水平、黄金存量、利率水平和信用关系等是影响汇率的次要因素 (二)评价1、以金本位制为前提，把汇率变动的原因归结为国际借贷关系中债权与债务变动导致的外汇供求变化，在理论上具有重要意义，在实践中也有合理之处。2、把外汇供求的变动作为汇决定的根本因素，忽视了汇率的变动是围绕两国货币实际所代表的价值对比关系进行的。3、对汇率与货币供求和国际资本流动间的相互影响没有进行深入分析4、不能解释纸币流通下汇率变动的原因二、购买力平价理论 　购买力平价理论是第一次世界大战以来，诸多汇率理论中最有影响力的理论之一。最早清晰而强有力地对购买力平价理论进行系统阐述的则是瑞典经济学家卡塞尔。 瑞典学者卡塞尔（G.Cassel）于1922年出版了《1914年后的货币和外汇》一书，提出“购买力 平价说”。 (一)基本思想基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力的对比。购买力比率即是购买力平价汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的变动最终取决于两国物价水平比率的变动。 (二)主要内容 1.绝对购买力平价 　绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币的交换比率。由于货币的购买力可表示为一般物价水平(通常以物价指数表示)的倒数，绝对购买力平价的公式可写为： 式中E为1单位B国货币对A国货币的汇率, PA、PB分别为A、B两国的一般物价水平。 假设各国的同类商品之间差异很小，具有均质性，而且没有任何贸易关税和运输等费用，那么本国价格水平就等于以本国货币表示的外国货币的价格与外国价格水平的乘积。这就是所谓的“一价定律”，表示在自由贸易条件下，世界市场上的每一件商品不论在什么地方出售（扣除运输等费用），其价格都是相同的。一价定律“一价定律”的存在以市场完全竞争及商品完全同质为前提。在这种条件下，不同国家之间同种商品的价格会导致人们为了谋取差价利润而进行套购活动，其结果造成价格的一致。 例：假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需要花1美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为： USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平价成立。一价律不成立的原因一、交易成本的影响。二、关税和贸易壁垒的影响。三、非贸易商品的影响。2.相对购买力平价主要观点相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。2.相对购买力平价　　相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时期两国物价水平的相对变化成比例。如果用 代表过去或基期的汇率， 代表经过时间 调整后的汇率， 代表 A 国基期物价指数， 代表 国经过时间 变动后的物价指数， 代表 国基期物价指数， 代表 国经过时间 变动后的物价指数，由相对购买力平价决定汇率的公式则是： 如果假设 为 国物价在经过 时间后，比基期物价水平上升的幅度(即通货膨胀率)， 为 国经过 时间后，物价上升的幅度，则有： 这样，由相对购买力平价决定汇率的公式又可表示为： 例：假如某段时期，日本商品价格从100日元上升到150日元，同期美国商