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跨国并购案例分析： 中石化收购瑞士 Addax 石油公司 一、引言 2009 年 8 月中国石化集团敲定迄今为止中国公司海外油气资产收购的最大 笔交易。 2009 年 8 月 18 日中石化宣布以 82.7 亿加元 (约合人民币 511 亿元 )成功收购 瑞士 Addax 石油公司。 此次并购的过程如何、其中存在什么样的阻碍及对于中石化公司将有什么 样的意义？本文将对这些问题进行一一的分析。 二、相关背景介绍 （一）公司背景 Addax 石油公司成立于１９９４年，是一家独立石油公司，在多伦多和伦敦 上市。其普通股股数为１ . ５７６亿股，现有员工８６０多人。其主要资产位于 非洲和中东地区。除了在伊拉克有 2 个区块总计为 138200 英亩的石油资源之 外，该公司大部分资产集中在尼日利亚、加蓬和喀麦隆，其中在尼日利亚有独 资和合资项目共计 11 个，在尼日利亚圣多美和普林西比合作开发区（下 称 ”JDZ）就有” 4 个合资项目。值得注意的是，这家公司在 JDZ的合资项目中有 一个面积为 24500 英亩的石油区块，是与中国石化直接合作的， Addax 持股 14.33％，中国石化负责项目运营。 Addax 石油公司油气资产集中在尼日利亚、加蓬和伊拉克库尔德地区，拥有 ２５个勘探开发区块，其中勘探区块１ 5 个，开发区块１ 0 个；１７个位于海 上，其余８个在陆上。 Addax 石油公司拥有权益２Ｐ石油可采储量５ . ３７亿桶，权益３Ｐ石油可 采储量７ . ３８亿桶。另外，尚有 111 个待钻圈闭，具有较大的勘探潜力。 2009 年二季度的数据显示，Ａｄｄａｘ石油公司平均原油日产量为１４ . ３万桶，约 1 / 15 合每年７００万吨。其中尼日利亚产量占７２ . ２％，加蓬占１９ . ５％，库尔德 占８. ３％。根据初步开发方案设计，近期产量将达每年１０００万吨以上。 2008 年 Addax 的总收入为 37.62 亿美元，净利润 7.84 亿美元，目前负债总 额为 28.65 亿美元。由于石油价格一季度下跌，因此公司第一季度净利润率只有 1.01％，而去年全年净利润率高达 20.84 ％。去年年底该公司曾决定今年继续投 入 16 亿美元用于提高产量，公司现有产量为 682 万吨/ 年，相比 2007 年增加 8.4％。金融危机的爆发使这家公司陷入资金紧张的境地，因此给予其他企业收 购的机会。 中国石化集团公司 (简称中国石化集团公司，英文缩写 Sinopec Group )在 《财富》2008 年度全球 500 强企业中排名第 16 位，是 1998 年 7 月国家在原中 国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设 立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册 资本 1049 亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。直接参与此次收购的是 中石化的全资子公司 ——中国石化集团国际石油勘探开发有限公司（ SIPC）。它 成立于 2001 年 1 月，总部在北京，注册资本 63.1 亿元人民币。 SIPC代表中国 石化集团公司统一行使上下游对外投资合作和对海外项目实行统一经营管理， 是中国石化集团从事上下游海外投资与经营的唯一专业化公司。 SIPC下设 16 个 职能部门和 20 多个海外分