第22章风险与收益.pptxVIP

财务管理的价值观念;2.2 风险与收益;3;2.2.1 风险与收益的概念;2.2.1 风险与收益的概念;2.2.1 风险与收益的概念;2.2 风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;3. 计算标准差 (standard deviation) （1）计算预期收益率 （3）计算方差 (variance) （2）计算离差 （4）计算标准差 ;经济状况;2.2.2 单项资产的风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;2.2 风险与收益;2.2.3 证券组合的风??与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;◆ 协方差是两个变量（资产收益率）离差之积的预期值; 当COV（r1，r2）＞0时，表明两种证券预期收益率变动方向相同； 当COV（r1，r2）＜0时，表明两种证券预期收益率变动方向相反； 当COV（r1，r2）＝0时，表明两种证券预期收益率变动不相关 。;概率;（3）相关系数（ρ）;当 ＝﹢1 时，表明两种资产之间完全正相关； 当 ＝ -1 时，表明两种资产之间完全负相关； 当 ＝ 0 时，表明两种资产之间不相关。 ;25;26;27;;;结 论;31;β的经济意义——测度相对于整体证券市场而言，特定投资的系统风险是多少。 若β=1；说明特定投资的风险与整个证券市场的平均风险相同。单个股票的收益率与市场组合的收益率等比例变化。 若β1(例如为2)；说明特定投资的风险是整个证券市场平均风险的2倍。单个股票的收益率的变动大于市场组合收益率的变动。意味着单个股票的不可避免风险要高于市场整体的不可避免风险。 若β1(例如为0.5)；说明特定投资的风险只是整个证券市场平均风险的一半。;证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：;;例题 1;36;从点E到点F的这一段曲线就称为有效投资曲线; （2）最优投资组合的建立 要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。 ;2.2 风险与收益;2.2.4 主要资产定价模型;;42;（5）没有交易费用。 （6）没有税收。 （7）所有投资者都是价格接受者（即假设单个投资者的买卖行为不会影响股价）。 （8）所有资产的数量都是确定的。 资本资产定价模型的一般形式为： ;SML为证券市场线，反映了投资者回避风险的程度——直线越陡峭，投资者越回避风险。 β值越高，要求的风险收益率越高，在无风险收益率不变的情况下，必要收益率也越高。;;46;47;;例题 2;50;;52