第6章资本筹集.pptxVIP

第6章 资本筹集 －资本成本、杠杆效应;资本成本的概念;资本成本的概念;资本成本的概念;资本成本的概念;;;决定资本成本高低的因素;;个别资本成本 ;;;;考虑资金时间价值的资本成本 ?净筹资额（即现值）=各期利息的现值+到期本金的现值 ?各期利息为税后利息 ?计算得出的折现率(K)即为税前资金成本 Kb=K(1-T);;;个别资本成本——权益成本;;普通股成本;普通股成本——1.股利增长模型;普通股成本——1.股利增长模型;普通股成本——1.股利增长模型;;;;;留存收益成本;;个别资本成本;个别资本成本;综合资本成本;综合资本成本（加权平均资本成本） ;例：某公司共有资本1000万元，其中债券200万元，优先股100万元，普通股400万元，留存收益300万元，各种资本的成本分别为：债券资本成本为6％，优先股资本成本为12％，普通股资本成本为15.5％，留存收益资本成本为15％。要求根据以上资料，计算该企业加权平均的资本成本。 计算各种资本所占的比重 计算加权平均资本成本 ;;边际资本成本;何为筹资突破点？;;随着追加筹资各种资金成本的变化;计算步骤;;第5节 杠杆效应;;;;;;基于成本习性分类的息税前利润损益确定程序;边际贡献（率）与变动成本（率）之间的关系;经营杠杆与经营风险;经营杠杆与经营风险;;经营风险与经营杠杆;;经营杠杆与经营风险;经营杠杆与经营风险;;;经营杠杆的经济意义;经营杠杆与经营风险;财务风险与财务杠杆 ;财务杠杆与财务风险;财务杠杆与财务风险;;财务杠杆;财务杠杆与财务风险;;;财务杠杆的经济意义;财务杠杆与财务风险;财务杠杆与财务风险;联合杠杆及其效应 ;联合杠杆与联合风险;;复合财务杠杆的经济意义; 杠杆原理主要内容示意图;第三节　资本结构;;;;;最优资本结构的确定;资本结构决策方法;资本结构决策方法（１）;［例6－14］某企业拟筹资600万元，有三个备选方案，资料如下表：;比较资本成本法;资本结构决策方法（２）;每股收益无差别点的确定：;1、通过EPS的变形公式可以发现：EPS与EBIT呈一种线形关系 2、进一步分析，可以发现在相同的EBIT水平下，EPS的高低取决于不同筹资方案下的普通股股数，固定优先股股利和固定利息的高低。 3、不同筹资方案下：必然存在着一个EBIT，使得不同筹资方案的EPS恰好相等，即如公式所示;资本结构决策方法（２）;;解： 万元 由于企业融资后的EBIT可以达到200万元，所以，该企业应采用债务融资的方案，即方案2。;每股收益无差别点分析法;公司价值法;公司价值法;公司价值法;公司价值法;公司价值法;资本结构的决策;练习;;