第6章普通股价值分析.pptxVIP

;第一节 股息贴现模型;股息贴现模型;一个值得思考的问题;问题的证明 ;Because;股息贴现模型的种类;用股息贴现模型指导证券投资; ;零增长模型;不变增长模型;由假设条件可得不变增长模型：; 三阶段增长模型最早是由Nicholas Molodvsky、Catherine May和Sherman Chattiner于1965年在《普通股定价—原则、目录和应用》一文中提出的。它是基于假设所有的公司都经历三个阶段，与产品的生命周期的概念相同。在成长阶段，由于生产新产品并扩大市场份额，公司取得快速的收益增长；在过渡阶段，公司的收益开始成熟并且作为整体的经济增长率开始减速；在成熟阶段，公司收入继续以整体经济的速度增长。;由莫洛多斯基 (N. Molodovsky，1965) 提出，现在仍然被许多投资银行广泛使用。三个不同的阶段：;g a ;三阶段增长模型的计算公式;多元增长模型;第二节 市盈率模型; 优点： (1) 可直接应用于收益水平不同的股票价格之间的比较。 (2) 对于在某段时间内没有支付股息的股票，只要股票每股收益大于零就可以使用市盈率模型，而股息贴现模型却不能使用（一般应有现金流动）。 (3) 虽然市盈率模型同样需要对有关变量进行预测，但是所涉及的变量预测比股息贴现模型要简单。只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型。; 缺点： (1) 市盈率模型的理论基础较为薄弱，而股息贴现模型的逻辑性较为严密。 (2) 在进行股票之间的比较时，市盈率模型只能决定不同股票市盈率的相对大小，却不能决定股票绝对的市盈率水平。;不变增长模型;市盈率决定因素;股息增长率g的决定因素分析; 股东权益收益率是公司的利润与其股东权益的比率，以百分比表示。该比率是最常用于衡量公司管理层运用股东资金状况的指标。 　　ROE是反映净资产（股东权益）的盈利能力。 　　所有者权益又称为股东权益 股东权益收益率 = 每股收益/每股净资产（每股股东权益） ;推导过程与结论;ROE 的决定因素;贴现率y的决定因素分析;市盈率的决定因素;派息比率与市盈率之间的关系;零增长的市盈率模型;多元增长市盈率模型;第三节 负债情况下的自由现金流分析法;外部融资与MM理论; 自由现金流作为一种企业价值评估的新概???、理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者于20世纪80年代提出的，经历20多年的发展，特别在以美国安然、世通等为代表的之前在财务报告中，利润指标完美无暇的所谓绩优公司纷纷破产后，已成为企业价值评估领域使用最广泛，理论最健全的指标，美国证监会更是要求公司年报中必须披露这一指标。 ;自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加) ;自由现金流分析法——计算方法