企业价值评估概述.pptx

第二章 企业价值评估第二章 企业价值评估 企业价值评估概述 现金流量折现法 经济利润法 相对价值法 第一节 企业价值评估概述 一、企业、企业价值和企业价值评估 企业 ：企业价值：企业拥有的或控制的全部资源的价值总和。 第一节 企业价值评估概述企业价值评估 ：是对企业将来的财务状况及资产价值的分析，就是对持续经营的企业价值进行估算和计量。《企业价值评估指导意见（试行）》第三条：企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。第一节 企业价值评估概述二、企业价值评估的特点 （一）整体性 （二）预测性 （三）动态性 （四）增值性 （五）持续性 （六）匹配性 第一节 企业价值评估概述三、企业价值评估时应考虑的因素 （一）企业整体的技术情况 （二）企业全部资产价值量的大小 （三）企业资产的匹配状况 （四）企业经营者及员工的素质 （五）企业文化及企业信誉 （六）其他因素 第一节 企业价值评估概述四、企业价值评估的内涵与方法 （一）价值评估的内涵 1．企业价值：企业全部资产的价值。 股东价值：企业净资产的价值。 2．持续经营价值：是指公司作为一个持续运营的组织整体出售所能获得的货币价值。 清算价值：公司清算时,每一股份所代表的实际价值。 3．少数股权价值与控股权价值 第一节 企业价值评估概述（二）价值评估的方法 1．现金流量折现法 2．经济利润法 3．相对价值法 第一节 企业价值评估概述五、企业价值评估的意义 现代企业目标决定了价值评估的重要性 价值是衡量业绩的最佳标准 价值增加有利于企业各利益主体 价值评估是企业种种重要财务活动的基本行为准则 第二节 现金流量折现法 一、评估的意义和方式 （一）以现金流量为基础的价值评估意义 利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相比，更能全面、精确地反映所有价值因素。 第二节 现金流量折现法（二）价值评估方式 现金流量折现法分两种：1． 股东资本价值评估 2． 企业价值进行评估关系企业价值=股东价值+负债价值股东价值=企业价值-负债价值第二节 现金流量折现法二、价值评估程序 （一）以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是： 企业价值=股东价值+负债价值 =企业经营价值+非经营价值股东价值=企业价值-债务价值企业经营价值＝明确预测期间经营现金净流量现值＋明确预测期之后经营现金流量现值 注意：明确预测期之后的价值叫作连续价值第二节 现金流量折现法（二）有明确预测期的现金流量现值估算 1．确定预测期 2．预测经营现金净流量 3．确定折现率 4．计算明确预测期的现金流量现值 自由现金流量自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值，包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。 第二节 现金流量折现法现金净流量=净利润+利息+折旧-总投资现金净流量即自由现金流量举例：见教材第二节 现金流量折现法（三）明确预测期后现金净流量现值估算 连续价值的计算：1、现金流量恒值增长公式法举例：见教材举例某企业明确预测期后第一年现金净流量正常水平为330万元，息前税后利润正常水平为660万元，以后每年的增长率为6%，新投资净额的预期回报率为12%，该企业加权平均资本成本为11%。 第二节 现金流量折现法（四）非经营投资价值和债务价值 非经营投资价值：可直接用非经营投资额代表非经 营投资价值。债务价值：等于对债权人现金净流量的折现。注意：只有在价值评估当日尚未偿还的公司债务才 需要估算价值。第三节 经济利润法 经济利润模型认为企业价值是投入资本与每年创造的价值现值之和 一、经济利润法的基本思想 （一）经济收入 经济收入＝△财产价值十 其他货币收入＝(期末财产价值一期初财产价值)十其他货币收入 （二）经济成本经济成本包括会计上实际支付的成本和每一种生产要素的机会成本。 经济收入经济收入是指期末和期初同样富有的情况下，一定期间的最大花费。这里的收入是按财产法计量的。即：本期收入=期末财产-期初财产。　例：某企业年初资产10万元，年末升值为12万元，本年营业收入5万元，则经济收入为7万元，而会计师认为总收入为5万元，2万元资产升值不算收入。理由是：它没有通过销售实现，缺乏客观的收入证据。所以很多企业利用会计的这一缺点，通过虚假交易可以改