金融风险管理案例分析课件.pptVIP

3 ．英雄不败：胜利思维 变异 依据组织行为学有关 理论，组织中核心成员 和决策者往往持有这样 的假设：自己就是因为 过去的能力和业绩突出 ，才能进入组织管理层 ，所以今后仍然不会作 出错误的决定，甚至整 个组织都认为该核心成 员和决策者都不会犯错 - --- 2 ．投入升级：误判市场风险 投入升级主要是指投资决策者 1 ．加框效应：高估收益 为了证明自己最初选择的正确性 头寸 ，进一步向已经存在较大风险或 加框效应是指在投资 者证明可能失败的地方继续追加 决策时，对低概率事件作出 新的投资，希望能够弥补过去的 过高的期望，从而使得投资 损失，并最终获得赢利。投入升 者愿意承担更大的风险。加 级实际上是投资者对未来获取高 框效应的实质是没有看到真 额收益的期望，和即使在低概率 正的输赢概率，降低对损失 条件下运气也会改变的信念相结 可能性的估计，而提高了对 合的产物 赢利可能性的估计，因此选 择了与市场方向完全相反的 决策。 启示 3 ．由于央企的特殊身份，在海外成 熟市场可以接受比较严格地监管，在 国内主板市场同样需要采取更为严格 的标准对其进行监管。尤其涉及到央 企的重大经营和重组事件时，监管部 门和国资委要及时监督相关上市公司 按要求及时发布公开信息。一旦发现 存在违反规定的行为时，要像香港市 场一样对央企一查到底，不留情面， 维护中小投资者的利益 1 ．控制境外衍生品的交易风险，政府相 关部门除了加强监管，应同时出台相应的 规定文件，对于那些已经造成巨额损失的 企业负责人极其相关责任人要严厉处罚。 如果不处罚，就会导致更多的企业冒风险 去违规。 - --- 3 ．严格执行信息披露机制 . 香港警方 之所以对中信泰富大动干戈，是因 为怀疑公司董事作出虚假陈述，董 事之间可能存在串谋欺诈。这就会 因为信息的发布不及时而侵害不知 情的中小投资者利益，香港证监部 门介入调查中信泰富事件同样也是 基于这样一个切入点 随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化， 金融风险管理的重要性愈加突出。金融风险管理包括对金融风险的识别、 度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响，在国 际上，许多大型企业、金融机构和组织、各国政府及金融监管部门都在积 极寻求金融风险管理的技术和方法，以对金融风险进行有效识别、精确度 量和严格控制。 - --- Thank you 赶上浪潮，如此，便不枉此生 - --- . 资产端冲击 贝尔斯登的问题起源于贝尔斯登对冲基金（ HFs ，资管者）的资 产端，当资产端的资产价格下跌以后。投资者首先会寻求赎回自 己的份额（ Redemptions ） —— 这也是国内许多货币基金以及债 券基金当下会面临的压力，也就是资产端价格下跌导致负债端压 力。原因就在于这些基金的负债是以 NAV （资产净值）的形式存 在的，他们的负债没有传统银行稳定，因为银行有存款保险（保 障负债的兑付）以及央行的常备融资便利工具（最后贷款人担保 ）。而非银金融机构只能通过资产端来做负债担保，因此一旦资 产端出现问题，负债端会马上有反应出现挤兑（ run ），这也是为 什么美国的货币市场基金经历了改革的缘故。 - --- 融资端冲击 资产端带来的冲击不仅仅会影响负债端，同样会影响到自 己的融资层（资产层 → 融资层），因为你可以将买入的资 产质押出去，或者进行回购融资，而一旦你的资产价值下 跌，你的债权人势必会要求增补抵押物（无论是现金还是 债券），这就被称为“ Margin Call” 。在贝尔斯登的案例 中，一些借款者拒绝对之前的回购融资进行回滚续期操作 （ rollover ，到期续作）。更直观地讲，之前的赎回压力 对于负债端而言可能是“ retail run” 零售投资者挤兑；而 拒绝对回购融资进行续作那就是“ institutional run” 机构投 资者挤兑了。 - --- 回购 - 抵押物链条 美国投行混业经营的优势就在于一旦你的非银子机构出现了流动性问题，你可以 以更高层级的流动性（银行流动性，准备金）来为你的非银子机构做一个准担保 ，因为母银行有央行的常备融资便利工具可用，也可以在银行间市场融资，在回 购市场也有议价权。以贝尔斯登为例，当其对冲基金出现上述的问题的时候，银 行与 10 位回购融出资金的对手方进行了磋商，要求延长补足抵押物（现金或资产 ）的时限 —— 这意味着资产层 - 融资层的压力渗透到了抵押物层。所有的对手方 都拒绝了他们的要求，最终引发贝尔斯登的对冲基金大量廉价抛售（ fire sell ）其 资产来满足其抵押物要求。而其中一个回购对手方 —— 美林，作为交易商银行， 开始将贝尔斯登质押的价值 8.5 亿美元的抵押物进行抛售，这进一步地使得资产 价格下跌，并且蔓延至其