20210915-申港证券-8月经济数据点：经济数据全面放缓.pdf免费

宏 观 经济数据全面放缓 经 ——8 月经济数据点评 济 投资摘要： 2021 年09 月15 日 8 月经济数据全面放缓，受短期疫情与汛情叠加中期节能环保能耗双控影响， 曹旭特 分析师 工业生产小幅回落。8 月，疫情再添扰动，消费回落明显，餐饮收入又转负。 SAC 执业证书编号：S1660519040001 1-8 月，固定资产投资累计两年平均增速增长4.0%，较上月回落 0.3 个百分 点，其中制造业投资两年平均增速为3.3%，基础设施投资两年平均增速0.2%， 刘雅坤 研究助理 地产投资两年平均增速为7.7%。8 月，社会消费品零售总额同比增长2.5% （前 专 值8.5%），两年平均1.5% （7 月为3.7%）。 SAC 执业证书编号：S1660120080015 liuyakun@ 题  1-8 月以来房地产整体相对制造业和基建投资两年平均增长最高，表现亮 报 眼，单就8 月来看，房地产仅竣工仍维持高景气，销售降温，新开工增速没 GDP 及三个产业季度累计增幅 告 有明显起色。去年下半年以来房地产投资一直维持竣工强叠加新开工施工弱 的组合，在建房逐步减少的背景下，房地产投资在下半年或面临“大考”， 向后展望政策对拿地及新开工或有边际放松，若延续新开工持续态势下地产 投资有超预期回落。  8 月，生产小幅回落，高新制造业增速景气度仍高。结构上，随国内节能环 保能耗双控持续推进，部分地区限产限电，上游黑色冶炼增速放缓明显，与 发电量增速明显回落交叉映射。通用设备专用设备等核心制造业保持高增带 动中游整体继续快速增长，下游医药制造业由于疫情扰动增长较快，汽车制 资料来源：WIND 造业增速明显下行，食品、计算机、通信和其他电子设备制造业较上月持平。 申  8 月基础设施建设仍没有明显起色，按年中政治局会议提出今年底明年初 1、《社融接近触底：8 月金融数据点评》 港 “形成实物工作量”下，下半年财政支出有望提速，但由项目立项到形成实 2021-09-11 物进度值得观测。1-8 月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和 2、《出口增速回升：8 月出口数据点评》 证 供应业）同比增长2.9% （1-7 月是4.6%），两年平均增长0.2% （前值0.9%） 2021-09-07 券  8 月疫情再添扰动，消费回落明显，餐饮收入又转负。8 月，社会消费品零 3、《“躺平”文化下的投资机会：——复 股 售总额同比增长2.5% （前值8.5%），两年平均1.5% （7 月为3.7%）。8 盘20 世纪末日本市场》2021-08-30 月，必选、可选消费品较上月增速全面回落。除竣工端强劲建筑及装潢材料 4 、《投资承压 消费不及预期：7 月经济 份 同比增速拉动使得同比环比高增外，其他分项均有回落。但其他后地产周期 数据点评》2021-08-16 有