中国电池行业材料应用趋势及市场占比：正极高镍化趋势加速高镍三元材料占比提升.docxVIP

? ? ? ? ? 中国电池行业材料应用趋势及市场占比 正极高镍化趋势加速高镍三元材料占比提升 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 提示：提升正负极材料比容量：正极高镍化趋势加速，硅碳负极商业化应用开启 n ????????提升正负极材料比容量：正极高镍化趋势加速，硅碳负极商业化应用开启?????????18年正式补贴下，对能量密度的要求进一步提高，原有的三元材料体系已经难以达到要求。从更远期看，根据新能源汽车技术路线图的规划，到?2020?年，产业化的锂离子电池能量密度达到?300?Wh/kg?以上，系统能量密度达到?200?Wh/kg?以上，循环寿命达到?1200?次以上。提升能量密度最主要的方法仍然是提升正负极材料的性能，中短期内在新的电池技术体系商业化之前，提升能量密度的路线已经形成共识，即正极材料的高镍化，负极逐步采用硅碳负极来代替石墨负极。??????????参考 发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》 图表：不同电池体系对应电动车续航里程 资料来源： 整理 图表：高镍材料能量密度有显著提升 资料来源： 整理 ????????高镍的三元材料包括?NCA?和?NCM811。目前国外松下和?LG?化学，已经实现基于高镍?NCA?和?NMC811?材料电池的商业化应用。国内电池企业也在积极进行高镍三元材料的引进。根据高工锂电统计，2017?年中国的正极材料总产量约为?20.8?万吨，同比增长?29.53%。其中?NCM?材料产量?8.6?万吨，同比增长?58.6%，占比由?2016?年的?33.8%提升至?2017?年的?41.4%。在三元材料中，NCM622+NCM811?的占比已经接近?30%，2018?年一季度?NCM811?的占比进一步提升至?8%。? 图表：2017年正极材料产量结构 资料来源： 整理 图表：2017年三元材料中高镍三元占比已经30% 资料来源： 整理????????硫酸镍、氢氧化锂和高镍电解液有望在高镍三元材料占比提升中受益。高镍三元的一个明显变化就是镍含量的大幅提升，相比于?523，811?的镍含量提高?58%。在制备高镍三元材料时，对结窑炉密封性的要求、对车间环境（水分、温度等）的要求都比较高，而且烧结温度的限制使得制备必须以氢氧化锂作为锂源。此外随着镍含量的提升，正极材料的结构稳定性与热稳定性会大幅降低，需匹配相应电解液。因此在高镍材料占比提升过程中，硫酸镍、氢氧化锂和高镍电解液是主要的受益方向。?? 图表：高镍动力电池对各类材料消耗量 资料来源： 整理 ????????按照中性假设下，NCM811?占比逐步由?18?年?10%提升到?2020?年的?35%，预计对电池级硫酸镍的需求量将从目前的?3.8?万吨提升至?2020?年?21.3?万吨，增长了?4.6?倍。氢氧化锂需求量从?0.2?万吨增长至?2020?年的?4.2?万吨，增长约?20?倍。金属钴的需求量从?2017?年的?1.2?万吨增长到?2020?年的?2.1?万吨，增长?75%，2018?年钴的需求量增速会有一个明显下降。? 图表：未来三年高镍三元占比提升对主要材料的需求量 资料来源： 整理 ? ????????在上面三种明显受益的材料中，钴和氢氧化锂的竞争格局较好，行业前几大巨头通过控制资源，形成了对市场的较好把控。硫酸镍市场较分散，但受到吉恩镍业可能退出市场以及供给侧改革环保整治的影响，镍价近期开始上行，行业格局正在向好，在动力电池需要的高纯硫酸镍上，先发企业优势明显，有望获得超额收益。? ? ? ? ? 除正极的高镍化之外，我们也认为负极材料有很大的提升潜力。多年来，负极材料一直是石墨主导，目前也到了能量密度瓶颈，未来主要方向是发展硅碳负极。与传统的石墨负极材料相比，硅具有极高的质量比容量(理论比容量高达?4200?mAh/g)。????????针对电池单体能量密度达到?300?Wh/kg?的要求，负极材料主要采用高性能氧化亚硅?/碳复合负极材料。理论上，采用硅碳负极后，正极不变的情况下，电池能量密度最多可提升?40%以上，空间较大。?? 图表：负极材料能量密度提升对整体电池能量密度的作用 资料来源： 整理 ????????在硅碳负极材料的量产上，日本企业走在全球前列。松下提供给特斯拉的?18650?电池在传统石墨负极材料中加入?10%碳包覆氧化亚硅，应用到量产车型?Model3?上，提升能量密度?10%左右。2017?年开始，国内陆续有企业实现了硅碳负极的量产，伴随着动力电池企业对能量密度提升的强烈需求，18?年开始，硅碳负极将快速上量。目前贝特瑞、杉杉股份等传统的负极龙头企业在硅碳负极上也走在前列，都已实现批量化生