【总结】《中级财务管理杨丹主编》考点复习笔记总结.docx

第一章1.3.1 本书的公司价值理论基础(1) 现值分析理论现值分析一般包括三个因素：企业投资或筹资活动的有效期，即现金流量的时间域，发生在各个时点的现金流量，以及平稳不同时点现金流量的投资收益率（为个别收益率或称贴现率能正确地反映将来现金流量的风险以及相应于其他投资机会的机会成本）；公司价值自由现金流折现率公司价值可连续性销售增长率营业毛利率所得税利率营运资本投资固定资产投资资本成本安排投资筹资1-1图（2) 公司治理 第一章 1.3.1 本书的公司价值理论基础 (1) 现值分析理论 现值分析一般包括三个因素： 企业投资或筹资活动的有效期， 即现金流量的时间域， 发生在 各个时点的现金流量， 以及平稳不同时点现金流量的投资收益率 （为个别收益率或称贴现率 能正确地反映将来现金流量的风险以及相应于其他投资机会的机会成本） ； 公司价值 自由现金流 折现率 公司价值 可连续性 销售增长率 营业毛利率所得税利率 营运资本投资 固定资产投资 资本成本 安排 投资 筹资 1-1 图 （2) 公司治理 基于拉帕波特的公司价值制造驱动因素 迈尔斯（ 2004）认为，公司价值可以用公司价值平稳表表示，如下： 实物资产 债务价值 运营收益 权益价值 成长机会 外部投资者价值 经理人代表内部股东价值 合计：公司总价值 合计：公司总价值 （3) 竞争战略与价值链理论 波特的竞争理论供应了从战略角度熟悉价值制造动因的基本思路， 他认为只有战略和核心竞 争力才能带来价值增加；同时也从价值链角度提出了价值制造的新思路和可行的分析方式 价值活动分为两大类：基本价值活动和帮助价值活动 （ 4）财务治理框架 详 见 P-12 公司价值的运算公式：TV(1其中：TV —公司价值，—加权资本成本；FCFWACCVtttt)( 1WACC)FCFt —在 t 时期内企业自由现金流量， Vt — t 时刻公司的残值， WACC1.3.3 基于价值制造 公司价值的运算公式： TV (1 其中：TV —公司价值， —加权资本成本； FCF WACC V t t t t ) ( 1 WACC ) FCFt —在 t 时期内企业自由现金流量， Vt — t 时刻公司的残值， WACC 1.3.3 基于价值制造的财务理论的优势 (1)把内部治理制造价值和市场价值评判结合起来； (3)可以依据不同主体的风险因素确定不同的评判框架；投资者爱护； (2)充分考虑了风险和价值的权衡； (4)可以实现股东利益的和谐和 其次章 2.1.1 哈佛分析框架 ：它主要包括战略分析、会计分析、图详见 P-19 ；财务分析和前景分析四个部分； 2.1.2 战略财务报表分析的详细实施步骤 1 识别特定行业的经济特点 2 识别公司可以获得竞争优势的特点战略 3 懂得和调整 财务报表 4 分析盈利性和风险 5 评估公司价值 2.2.1 识别行业经济特点 （1）零售业 （2）制药业 （3）电力公司 （4）商业银行 行业门槛低，需要投入资产少，销售利润率较低 行业门槛高，销售利润率较高，业务风险较大 资本密集，需要投入资产较多，销售利润率较高销售利润率较低 2.2.2 讨论行业经济特点的工具 1、价值链分析（相应行业制造、生产、分销和服务各种活动） 2、波特五力分类——买方的力气 （购买者溢价才能） 、卖方的力气 （即供销商溢价才能） 、 现有公司之间的竞争、新进入者的威逼、替代产品的威逼； 3、经济特点框架——需求、供应、生产、市场营销、融资 2.4.1 比率分析 （ 1）盈利性分析，两个盈利性指标：益率（ ROE ） ①资产收益率 A. 资产收益率（ ROA ）； B.一般股股东权益收 ②资产收益率的分解 = × ③销售利润率④资产周转率 —— A. 应收账款周转率=销售收入净额 / 平均应收账款—— B. 存货周转率＝销货成本/ 平均存货—— C. 固定资产周转率⑤一般股股东权益收益率=销售收入 / 平均固定资产通股股东权益收益率 =（净收益—优先股票红利）/ 平均一般股股东权益一般股权益收益率＝资产收益率×一般股收益杠杆×资本结构杠杆普 通 股 净/ 平均总值产 } × { 一般股净收益 /收益 / 平均一般股收益={ （净收益 +税后利息费用） ③销售利润率 ④资产周转率 —— A. 应收账款周转率 =销售收入净额 / 平均应收账款 —— B. 存货周转率＝销货成本 / 平均存货 —— C. 固定资产周转率 ⑤一般股股东权益收益率 =销售收入 / 平均固定资产 通股股东权益收益率 =（净收益—优先股票红利） / 平均一般股股东权益 一般股权益收益率＝资产收益率×一般股收益杠杆×资本结构杠杆 普 通 股 净 / 平均总值产 } × { 一般股净收益 / 收益 / 平均