调味品行业深度研究报告.pdfVIP

内容目录 行业概览：量缓价升，空间仍足 - 6 - 酱油行业规模大、品类众多- 6 - 酱油行业量增放缓、提价稳健 - 8 - 竞争格局：一超多强，百花齐放- 12 - 国际经验：日本酱油升级之路- 17 - 需求饱和突显量增瓶颈，消费升级重现溢价空间- 18 - 中日对比彰显增长空间，行业升级趋势不可逆转- 20 - 酱油行业升级进行时 - 22 - 产品升级：向健康化和功能化方向升级，零添加概念先行放量 - 22 - 渠道升级：餐饮回暖、外卖爆发助推量升，电商渠道备受重视 - 27 - 投资建议：重点推荐——海天味业、中炬高新 - 31 - 风险提示- 32 - 图表目录 图表1：调味品行业主要产品分类 - 6 - 图表2：2017 年调味品行业收入增速达10%以上- 6 - 图表3：酱油产品是消费量最大的调味品 - 6 - 图表4：酱油产品分类方法 - 7 - 图表5：高盐稀态酱油逐步替代低盐固态酱油- 7 - 图表6：酱油的营养价值丰富- 8 - 图表7：海天草菇老抽和金标生抽 - 8 - 图表8：我国酱油产量增速放缓（万吨） - 9 - 图表9：我国酱油表观消费量增速放缓（万吨） - 9 - 图表10：我国酱油行业收入稳健增长- 10 - 图表11：高端酱油市场份额增速明显- 10 - 图表12：零售终端酱油价格上移- 10 - 图表13：2016 底到2017 年初酱油企业纷纷提价 - 11 - 图表14：历史上海天味业提价周期为2 年 - 11 - 图表15：“零添加”、“有机”概念提升行业均价（元/500ml ） - 11 - 图表16：酱油行业竞争区域性明显 - 12 - 图表17：酱油行业呈现一超多强的竞争格局- 12 - 图表18：全国酱油行业集中度不高 - 13 - 图表19：日本酱油行业集中度显著高于我国- 13 - 图表20：酱油行业主要公司概况- 13 - 图表21：2018Q1 海天收入同比增长17.04% - 14 - 图表22：2018Q1 海天净利润同比增长23.11%- 14 - 图表23：海天毛利率和净利率稳步提升- 14 - 图表24：使用豆粕代替大豆能降低酿造成本（元/吨）- 15 - 图表25：海天全国化布局已近成熟 - 15 - 图表26：海天餐饮渠道占比高达60%- 15 - 图表27：2018Q1 中炬收入同比增长18.42% - 16 - 图表28：2018Q1 中炬净利润同比增长47.40% - 16 - 图表29：中炬毛利率逐步向海天靠拢- 16 - 图表30：厨邦餐饮端占比有待提高 - 17 - 图表31：厨邦举办厨师凉菜大赛- 17 - 图表32：千禾定位高端健康酱油- 17 - 图表33：千禾品牌电商成交均价最高- 17 - 图表34：日本酱油行业量增空间缩小- 18 - 图表35：日本酱油积极参与消费升级- 19 - 图表36：龟甲万高端升级产品深受日本消费者喜爱- 19 - 图表37：2011 年以来龟甲万股价飙升- 20 - 图表38：中国酱油行业和70 年代末期日本相似- 20 - 图表39：我国愿意为更加健康安全的调味品多的消费者占比超40% - 21 - 图表40：我国调味品行业集中度有待提升 - 21 - 图表41：酱油行业盈利能力居于食品行业前列- 21 - 图表42：酱油人均消费量目前和日本差距不大- 22 - 图表43：安全性和健康性是选购调味品时首要考虑的因素- 22 - 图表44：酱油产品健康化升级路线 - 23 - 图表45：浅色酱油（生抽和鲜味）份额不断上升 - 23 - 图表46：淡盐酱油是最早出现的健康酱油概念- 24 - 图表47：“零添加原酿造”酱油目前最受消费者欢迎 - 24 - 图表48：有机酱油是近两年最新出现的超高端概念酱油 - 25 - 图表49：有机酱油是近两年最新出现的超高端概念酱油 - 25 - 图表50：中国市场上常见的功能酱油- 26 - 图表51：主要有机酱油厂商总产量不到6000 吨 - 27 - 图