现代公司治理结构的若干问题.pptxVIP

现代公司治理结构的若干问题陈明森福建省委党校产业与企业发展研究院院长厦门大学经济学院博士生导师福建省人民政府经济顾问福建省证券经济研究会会长上市公司究竟出了什么问题？股市持续阴跌,熊长牛短多数股民损失惨重，全国股民投资损失约为8000多个亿。上市业绩急剧滑坡上市－亏损－ST－下市(PT)上 海 股 市 股 价 走 势 图 中国上市公司上市后各年度的净资产收益率（ROE%）上市年份 1992 1993 1994 1995 1996 1997 199892 12.5 15.5 10.8 6.1 5.9 2.6 0.193 14.3 14.1 11.7 8.6 8.0 4.594 12.5 9.9 9.5 9.3 6.395 12.5 4.7 3.1 -1.696 13.2 11.5 7.897 12.2 10.298 11.8上市公司治理结构的缺损之一：大股东侵害公司利益大股东及其关联方占用公司资金： 1176 亿元，为上市公司现金净流量的1.9倍。内部关联交易： 4521 亿元，占上市公司主营业务收入总量的24％%上市公司替大股东及其关联方贷款担保： 约500亿元上市公司治理结构的缺损之二：代理人机会主义行为代理关系：委托人授权受托人（代理人）行使某项职权。在企业中股东和管理层就存在委托－代理关系。代理关系的建立一般而言会提高双方的总收益。代理人机会主义行为：代理人（经营管理者）为追求自身效用最大化而损害出资者和公司利益。代理人的机会主义行为1、委托人与代理人利益不一致性2、委托人与代理人信息不对称性3、信息不对称：道德风险与逆向选择。亚洲国家的企业，在公司治理结构上如果不做根本性变革，任何管理技能提升与科技实力发展，都不足以让亚洲企业在国际舞台立足。美国标准普尔公司（2001）公司治理的本质公司治理模式比较 1、英美模式—实行单层制模式，以外部监控型治理为主，内部控制是随机的、非连续的； 2、德日模式—实行双层制模式，内部监控型治理为主，是由金融资本和财阀的连续控制； 3、东亚模式--家族监控型治理模式；家族控制型治理模式控股股东为自然人或家族的公司在中国家族控制型治理模式具有深厚的文化背景和历史渊源优势：产权清晰，产权约束较硬； 管理层次较少，决策速度快。缺点：缺乏外源资金，企业成长性较 差； 决策 欠缺科学性；缺乏管理人才。忠告：上帝让谁灭亡，先让谁疯狂。英 美 模 式日 德 韩 模 式法律体系海洋法系大陆法系股权特点股权分散 ，非连续控制董事会“看门狗”作用股权集中、交叉持股，以金融寡头或财阀控股，连续控制融资特点以股权资本市场为主以银行为主优 点信息披露的透明度高经理责任明确市场压力和激励大利益相关者之间冲突较小促进长期稳定的公司关系缺 点内部人的机会主义倾向较大缺乏市场约束银行的外部监督实际失效资本市场吸引力不高结 果60-90年经济增长低于日、德；容纳更多就业；90年后ROE快速增长，99年=30%。60-90年经济高增长；就业总数停滞 ，终身雇佣制无法维持ROE一直很低，99年=1.4%。我国现代企业法人治理结构我国目前主要是借鉴日本模式，采取：“三会一层制”股东会负责选任选任负责监事会董事会监督选任监督负责经营层 股权结构的差异　持股人　 美国　　　 日本　　　　德国　　　　中国　法人　　　　44.5 72.9 64.0