舍得酒业专题研究报告.pdfVIP

目 录 1.扫清障碍，结构完善，舍得酒业 18 年蓄势腾飞4 1.1 17 年深度调整，定增制约因素消除打开上涨空间4 1.2 产品结构持续完善，“向上”“向下”同时发力，不断提升品牌形象，产品定位清晰 5 1.3 定增落空不影响公司未来发展，厚积薄发彰显公司雄心 6 2. 白酒行业2018 年是2017 年的延续，次高端迎来最好窗口期 6 2.1 白酒行业“弹簧”反弹，多年蓄力势能向动能转化 7 2.2 借白酒“弹簧”之力，次高端迎来战略机遇期 8 2.2.1 消费人群扩容，次高端价格带亟待填补9 2.2.2 高端白酒天花板2020 年初现，次高端扩容空间大9 2.2.3 次高端玩家不断减少，舍得品牌有望领跑次高端10 2.2.4 次高端“四小龙”摩拳擦掌，各显神通11 3. 天洋入主+产品结构完备+渠道优化明显，得道多助舍我其谁12 3.1 天洋入主为公司注入新活力，国企变民企公司焕发青春 12 3.2 产品结构不断完善，舍得向上出击，沱牌降维打击 14 3.2.1 舍得向上出击，不断提升次高端舍得系列产品层次14 3.2.2 沱牌“降维打击”，“沱小九”抢占小酒市场15 3.3 渠道改革构建扁平化化销售渠道，大商+小商共荣共生，和谐发展16 4. 优势区域精耕细作，高端产品强势出击，舍得有望领跑次高端增速17 4.1 渠道布局明确，稳扎稳打，逐步推进 17 4.2 智慧舍得在同类产品中性价比优势明显，助推舍得不断“向上” 18 4.3 强大的传统文化底蕴助力舍得腾飞 19 5. 盈利预测及投资评级 20 6.风险提示20 表格目录 表 1：次高端白酒主要企业产品结构变化情 10 表 2：小酒市场主要产品14 表 3：高端、次高端白酒主要单品17 表 4：2017 年中国500 最具价值品牌白酒行业排名情 18 表 5：历年沱牌、舍得在中国500 最具价值品牌中的排名及品牌价值19 表 6：公司盈利预测表20 插图目录 图1:舍得酒业收入及增速情 4 图2:舍得酒业相关费用 4 图3:舍得酒业净利润率状况 4 图4:舍得酒业销售净利率和毛利率状况4 图5:舍得酒业中高档酒类收入占比逐年增加5 图6:舍得酒业中高档和低档酒类收入对比5 图7:舍得重大事件时间推进 6 图8:舍得酒业股权构成 6 图9:高端白酒季度收入增长率 6 图10:次高端白酒季度收入增速状况6 图11:白酒行业弹簧示意图7 图12:次高端净利润率均呈现上升趋势8 图13:次高端白酒“瓶颈”不断扩大8 图14:次高端白酒企业2018Q1 与高峰期2012 年毛利率对比9 图15:次高端白酒企业2018Q1 与高峰期2012 年营收规模对比9 图16:次高端主要白酒企业净利润同比增速9 图17:次高端白酒企业收入同比增速9 图18:次高端白酒主要企业收入状况11 图19:次高端白酒主要企业净利润状况11 图20:舍得酒业产品结构12 图21:酒鬼酒产品结构12 图22:山西汾酒产品结构13 图23:水井坊产品结构13 图24:天洋集团主要经营业务14 图25:天洋集团主要控股子公司及控股比例14 图26:天洋入主后采取的主要改革措施14 图27:天洋入主后舍得净利润提升14 图28:天洋入主后舍得管理费用率明显下降14 图29:新增智慧舍得后舍得酒业主要产品结构15 图30:次高端白酒主要企业核心区域示意图17 图31:次高端白酒主要企业销售费用率17 图32:白酒传统销售渠道18 图33:舍得酒业精细化费用投放18 图34:舍得走进 2018 博鳌亚洲论坛19 图35:舍得贡献中国智慧18 图36:舍得 2012 年辉煌期的收入构成19 图37:舍得大