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第二章 财务分析一、财务分析的基础环节 ——解读三大财务报表二、财务分析的核心环节 ——比率分析三、财务分析的深层环节 ——杜邦分析法四、财务分析的关键环节 ——关注报表的真实性财务分析是理财的基础投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？债权人：是否贷款？企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？其他有关部门：工商、税务供应商审计师、咨询机构等一、财务分析的基础环节——解读报表资产负债表1、结构。2、解读重点。损益表1、结构。2、解读重点。现金流量表1、结构。2、解读重点。1、资产负债表反映企业在某一特定日期财务状况的报表理论依据：“资产=负债+所有者权益”时点报表,静态报表报表内项目排列原则资产负债表基本结构 资产负债表 单位 ××年×月×日 货币××资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数流动资产流动负债长期负债长期资产负债合计所有者权益合计资产合计负债及所有者权益合计资产负债表解读重点流动性、净营运资金资产-负债=股东权益市场价值与账面价值市场价值与账面价值（克林公司）账面价值市场价值负债及股东权益长期债务500500股权权益6001100合计110016002、损益表（利润表）反映公司在一定期间的经营成果理论依据：“收入-费用=损益”。动态报表、期间报表损益表基本结构 损益表单位：×× ×年×月 货币：××一、业务收入二、营业利润三、其他业务收入、支出四、利润总额五、所得税费用六、净利润息前税前利润（EBIT)=利润总额+利息费用（财务费用）损益表的解读关注利润的构成：不仅关注净利润，更应关注主营业务利润；企业会计准则与净利润；非现金项目：会计利润与现金流量；时间和成本3、现金流量表●财务报表提供的最为重要的财务信息：现金流量=现金流入-现金流出资产的现金流量=负债的现金流量+所有者权益现金流量资产现金流量=经营现金流量-净资本性支出-净营运资本变动；经营现金流量=息税前利润+折旧-税负债的现金流量=利息支出-新的借款净额所有者权益现金流量=派发的股利-新筹集的净权益3、现金流量表反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。理论依据： 现金净流量=现金流入—现金流出动态报表，期间性报表（1）现金流量表基本结构 现金流量表单位：×× ×年度 货币：××一、经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额（2）现金流量表的阅读的重点经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。二、财务分析的核心环节——标准化财务报表百分比财务报表 是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，资产负债表中用资产的百分比来表示；损益表中用销售收入的百分比来表示。基期比较财务报表（趋势分析） 是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表。基期比较资产负债表与基期比较损益表。二、财务分析的核心环节——比较基准纵向比较（时间趋势分析）横向比较（同行业分析，如中国证监会行业分类代码）：同行业的竞争对手、同行业的平均值、中位数综合分析二、财务分析的核心环节——比率分析(一)短期偿债能力分析1、流动比率流动比率＝流动资产÷流动负债一般认为合理的最低流动比率是2，但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。流动比率分析年度20012002200320042005万科1.99 2.51 2.13 2.41 1.83 金地集团2.48 2.00 1.64 1.98 2.03 行业平均1.97 1.95 1.97 1.76 1.70 从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司＆行业平均水平。2、速动比率 速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较。净营运资产总资产比率=净营运资产/总资产速动比率分析年度20012002200320042005万科0.450.570.320.730.46金地集团1.62 0.75 0.33 0.72 0.37 行业平均0.99 0.85 0.66 0.71 0.59 但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司＆行业平均水平，但越来越接近。3、现金比率 现金比率 =（货币资金 + 现金等价物）/流动负债合计 分析 分析要点：①比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动比率更科学。④一般认为结果为0.5-1比较合适。⑤应将上述三项指标结合起来进行分析。 （二）长期偿债能力