关于内在价值的计算.pdfVIP

关于内在价值的计算 昨天的问题，如何计算不是问题，主要的是为了揭示市净率不是计算内在 价值的根本， 对于市净率的判断必须得结合净资产收益率 （未来复合增长率）来 综合性判断其内在价值， 否则就有失偏颇。 这个计算结果也说明了格雷厄姆以市 净率为主要估值标准的观点是存在缺陷的。 对了，我还没有看过格雷厄姆有关于资产定价的观点，有知道的朋友们给 我说说格雷厄姆对于资产定价的核心是什么？谢谢！ 同样的道理，也说明了林奇的净资产收益率或复合增长率应等于小于 1 的 估值方式也是存在缺陷的。因为按照林奇的估值模式， a 公司的内在价值仅仅为 2.50 元，很显然，这个估值是并不合理。因为市净率只有 0.25 倍，因为 5 倍的 市盈率本身就意味着有着 20%的投资收益率。 我个人认为，目前林林总总的估值模式之中，最合理的是未来收益的贴现 计算模型。这个未来收益， 可以是未来几年的净利润， 可以是未来几年的现金流， 也可以是未来几年的自由现金流。 今天我们就以下四家企业进行未来收益的贴现计算： 假设有四家企业，净资产目前都是 10 元，假设他们未来五年的净资产收益 率为 5%，10%，20%，30%，假设在这五年中全部不进行现金分红，也不进行股权 融资，预期收益率为 8% （贴现）。试计算这四家企业目前值得买进的价格？ 计算出这个结果以后，再进行以下计算： 1，计算 2007 年的市盈率、市净率？ 2，计算 2012 年的市盈率、市净率？ 3，假设 2012 年的市盈率统一为 10 倍，计算五年投资的利润率？ 4 ，假设 2012 年的市净率统一为 1 倍，计算五年投资的利润率？ A 公司 ,5% B 公司 ,10% C公司 ,20% D 公司 ,30% 项目 净资产 净利润 净资产 净利润 净资产 净利润 净资产 净利润 2007 年 10.00 10.00 10.00 10.00 2008 年 10.50 0.50 11.00 1.00 12.00 2.00 13.00 3.00 2009 年 11.03 0.53 12.10 1.10 14.40 2.40 16.90 3.90 2010 年 11.58 0.55 13.31 1.21 17.28 2.88 21.97 5.07 2011 年 12.16 0.58 14.64 1.33 20.74 3.46 28.56 6.59 2012 年 12.76 0.61 16.11 1.46 24.88 4.15 37.13 8.57 累计利润 2.76 6.11 14.88 27.13 附件：股市平民仓先生的内在价值计算公式 老股民的这个讨论很好，我想问题的核心实际上是净资产收益率和市净率 的关系，其实有一个公式来说明这两者之间的关系。 value=b+[(r*-r)/r]*b 这个公式的假设与老股民设定的差不多，即公司在未来保持相同的净资产 收益率。其中 value 为内在价值， b 为净资产（ book value) ，r* 为实际回报率 （即净资产收益率）， r 为预期收益率。 以此公式计算老股民的例子，假设预期收益率为 9%，则 a 公司的 value=10+(0.05-0.09)*10/0.09=5.56 b 公