财务报表阅读管理知识分析.pptxVIP

; ;2.3.1 债券的特征及估价;; 影响债券价值的因素主要是债券的票面利率、期限和贴现率 债券价值的计算公式：;例题1： A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买? [例2]WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为 1 000元的债券，其票面利率为5％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6％，债券的市价为940元，应否购买该债券? V＝50x (P／A，6％，5) +1 000x(P／F，6％，5) ＝50x 4．2124+1 000X0．7473 ＝957．92(元) 由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的。它可获得大于5％的收益。 ;例题3： B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%，求该债券的公平价格。 ;;;3. 债券投资的优缺点 （1）债券投资的优点 ?本金安全性高。与股票相比，债券投资风险比较小。政府发行的债券有国家财力作后盾，其本金的安全性非常高，通常视为无风险证券。公司债券的持有者拥有优先求偿权，即当公司破产时，优先于股东分得公司资产，因此，其本金损失的可能性小。 ?收入比较稳定。债券票面一般都标有固定利息率，债券的发行人有按时支付利息的法定义务，因此，在正常情况下，投资于债券都能获得比较稳定的收入。 ?许多债券都具有较好的流动性。政府及大公司发行的债券一般都可在金融市场上迅速出售，流动性很好。 ; （2）债券投资的缺点 ?购买力风险比较大。债券的面值和利息率在发行时就已确定，如果投资期间的通货膨胀率比较高，则本金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀，在通货膨胀率非常高时，投资者虽然名义上有收益，但实际上却有损失。 ?没有经营管理权。投资于债券只是获得收益的一种手段，无权对债券发行单位施加影响和控制。 ?需要承受利率风险。利率随时间上下波动，利率的上升会导致流通在外债券价格的下降。由于利率上升导致的债券价格下降的风险称为利率???险。;3. 优先股的估值 如果优先股每年支付股利分别为D，n年后被公司以每股P元的价格回购，股东要求的必要收益率为r，则优先股的价值为：;多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的优先股估值可进一步简化为永续年金的估值，即： ;实际上，当第一个投资者将股票售出后，接手的第二个投资者所能得到的未来现金流仍然是公司派发的股利及变现收入，如果将一只股票的所有投资者串联起来，我们就会发现，股票出售时的变现收入是投资者之间的变现收入，并不是投资者从发行股票的公司得到的现金，这些现金收付是相互抵消的。普通股股票真正能够向投资者提供的未来现金收入，就是公司向股东所派发的现金股利。因此，普通股股票的价值为;需要对未来的现金股利做一些假设，才能进行股票股价。 （1）股利稳定不变(零成长股票的价值) 在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，其支付过程是一个永续年金，股票的估价模型可简化为： ;;（2）股利固定增长 如果一只股票的现金股利在基期D0的基础上以增长速度g不断增长，则：;;2.3.2 股票的特征及估价;;5. 股票投资的优缺点 （1）股票投资的优点 ?能获得比较高的报酬。 ?能适当降低购买力风险。 ?拥有一定的经营控制权。 ;（2）股票投资的缺点 股票投资的缺点主要是风险大，这是因为： ?普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最后。公司破产时，股东原来的投资可能得不到全数补偿，甚至一无所有。 ?普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。政治因素、经济因素、投资人心理因素、企业的盈利情况、风险情况，都会影响股票价格，这也使股票投资具有较高的风险。 ?普通股的收入不稳定。普通股股利的多少，视企业经营状况和财务状况而定，其有无、多寡均无法律上的保证，其收入的风险也远远大于固定收益证券。 ;防灾科技学院;防灾科技学院;8.1 财务报表分析的意义及目的;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院;防灾科技学院