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从另类到主流： 私募股权投资协助家族企业传承与创新 1.0 大型家族办公室对私募市场投资热情高涨，亚太家族办公室尤为突出 根据《2021年瑞银全球家族办公室报告》，尽管受到地缘政治和经济不确定性的影响，大型家族办公室对私募市场的投资意愿在另类投资组合中占比高1。 私募市场投资通常包括私募股权投资、房地产、对冲基金和大宗商品交易，富裕家族希望通过有别于传统公开市场投资的方式参与到下一场技术颠覆和创新潮流中。 未来五年的资产配置计划 在亚太地区，尤其是在中国内地，私募市场的投资一直盛行。中国内地许多富裕家族的创始人都是白手起家， 他们对深入参与企业发展抱有天生的热情。参与私募投资能为家族企业提供市场一手信息，开辟新的创业机 会，还可以搭建一个结识新一代企业家和商业伙伴的平台。还有一个与中国内地市场直接相关的因素是，中国的股市还在完善和成熟的过程中，市场缺乏通过股市进行财富保值增值的经验。 债券投资 - 成熟市场债券投资 - 新兴市场股票投资 - 成熟市场  17% 22%  48%  40%  34% 45%19% 45% 37%  9% 15% 13%2% 富裕家族通常会有两种涉及私募市场多元化投资的做 法，第一种是横向多元化投资，主要是围绕家族企业核 心业务开展的战略投资；第二种则是以家族财富为主的 股票投资 - 新兴市场现金或现金等价物 60% 11%56 11% 29% %29% % 4%6% 4% 纵向多元化资产配置，主要目的是长期家族财富的保值 私募股权投资 - 直接投资私募股权投资 - 私募股权基金或FOF 基金 对冲基金 地产基础建设 黄金及贵金属 53% 37% 25% %36 % 24% 16%  46% 50% 55%  41% 46% 32% 9% 1% 6%  11% 5% 11% 11% 20% 14% 4% 25% 22% 增值。 来自某著名菲律宾富裕家族的第三代成员X先生表 示：“我的家族设立了两个投资办公室，有着不同投资 大 宗 商 品 14% 艺术品及古董 10% 46% 56% 5% 35% 2% 32% 目标且独立运作。”他的家族是东南亚最大的家族企业 增持 维持 减持 0% 20% 40% 60% 80% 100% 资产置计划未包括该类别 之一，并拥有一家在菲律宾证券交易所上市的企业。“ 上市公司体系内的私募股权投资倾向于战略投资，而家族办公室则倾向于纯粹的财务投资，三分之二的仓位在 《2021年瑞银全球家族办公室报告》显示，53%的受访者计划增加私募股权直接投资的比例，32%的受访者则将保持相同水平的配置比例。针对私募股权基金和FOF 基金这两类资产，37%的受访者表示将会增加配置，另有41%的受访者维持配置比例。只有11%的受访者表示他们将减少私募股权基金和FOF基金的配置。 大多数资产管理规模超过5亿美元的家族办公室都拥有丰富的投资和资产配置经验，他们对私募市场的兴趣受到以下几个因素的影响：对股票市场高估值的担忧、较低收益率环境、2020年另类投资的稳健回报，以及更多通过私募股权二级市场而直接投资私募股权的机会。 固定收益产品，剩余为现金和股权投资，” X先生补充道。他的家族现在正寻求资产配置策略的调整，将考虑更高收益和风险的资产类别，以及更长的投资周期。 1 资料来源：瑞银证据实验室/2021年瑞银全球家族办公室报告 2.0 亚太家族办公室投资趋势 2.1 家族办公室转向本土市场的增长机会 亚洲富裕家族通常有较高比例的传统公开市场投资， 并以成熟市场为主，以分散本地市场的风险。根据2021 年瑞银全球家族办公室报告，亚洲家族办公室的传统 市场投资比例（包括股票、债券和现金）达到了70%， 高于全球平均水平的60%。然而，这种投资趋势正在悄然发生变化，亚洲受访者表示目前55%的资产组合投资在本土市场 。2 亚洲区域经济的强劲活力和韧性，尤其是中国引人注目的经济增长，持续吸引着亚洲家族办公室增加本土市场的投资。这也有利于家族办公室发挥 其深耕当地投资圈的优势，嫁接本地资源协助被投企业成长，而这些优势在传统的被动投资领域并不能得到有效发挥。 各个地区的家族办公室资产配置 总部位于香港的联合家族办公室巴塞尔资本董事和单一家族办公室负责人姚博文先生，同时也是地产家族企业的二代并负责自己家族的家族办公室，谈到家族办公 室在私募股权及风险投资交易中所扮演的角色：“被 投企业的创始人很清楚自己在做什么，所以我们不会 参与到企业的日常运营，我们需要为被投企业赋能。具体来说，我们可以为企业后续的融资引荐风险投资人， 推荐行业资深人士到企业任职，参与业务和市场拓展。对于较成熟的企业，我们可以介绍投资银行进行IPO承销。” 亚太 亚太 70% 7%