资本市场与公司运作小额贷款公司.pptx

资本市场与资本运作 Capital Market Corporate Finance ;资本运作解决什么问题？;中国资本运作目前面临的现实课题是什么？;内 容 提 要;第一部分 资本市场与资本运作;本人认为，资本市场是与货币市场相对的一个概念，主要指期限在一年以上的资本资产交易所形成的市场，它包括股票市场、债券市场、中长期信贷市场、衍生金融工具市场等。证券交易所是有形资本市场的主要形式，但交易所交易的品种也包括货币市场工具，如回购、短期债券、短期票据等。 ;资本市场与资本运作;案例：青岛海尔的资本运作(2004) ——曲线MBO成功;;;;; 我国大陆现在有两个证券交易所：上海和深圳证券交易所，主要的交易工具有：股票（A、B、中小企业板股票、三板）、债券（国债、企业债券、可转债券）、权证和回购。 讨论：如何理解统一的资本市场和多层次资本市场的涵义？我国为什么要提建立多层次的资本市场？ ;证券市场存在的问题;案例：新疆德隆模式揭示的问题;9/21/2021;9/21/2021;德隆运作的基本情况;假定“主力”控盘５０％，可以估算出德隆集团从“合金股份”、“湘火炬”和“新疆屯河”三个上市公司的股价上涨中可能获利数十亿元，由此推算出德隆集团的敛财数量。 ;通过将股权、债务、人事的关联编织了一幅“德隆系”的庞大网络和“金融帝国”，揭示出德隆系的复杂背景和“无所不能”的巨大能量。 ;;“湘火炬Ａ”原是一个普通的火花塞生产厂家，上市后几年中，经营业绩每况愈下，已经很难维持下去。１９９７年１１月，德隆受让２５００万股国有股（占总股本２５．７１％）而成为“湘火炬Ａ”的第一大股东，由此，迈开了公司业务重整的步伐。;“合金股份”曾是一家生产单一镍合金产品的上市公司。１９９７年６月，在合金股份法人股出让招标中，德隆集团购入该公司股份１５００万股（占其总股本的２９．０２％），入主该上市公司的运作，经过两年多的一系列购并活动，到２０００年，合金股份已将中国电动工具行业的龙头企业集中到了自己旗下。 ;如何评价新疆德隆的模式;衍生品市场;如何看待中国的资本市场;全流通时代带来??机会;国际资本市场的发展现状;第三部分 资本运作的金融技术;;苏宁电器的“卖点”;主要的公司估值技术： 1、全球的主流公司估值技术 （1）MM定理隐含的估值技术 公司价值=公司资产价值=负债价值+所有者权益价值 （2）DCF模型 ;2、财务指标定价技术：市盈率、市净率 3、谈判定价技术 4、资金推动定价技术 5、强制定价技术 ;一般说来，公司估值主要关注：1、 经营概念(concept)：“故事”、“卖点”。2、 公司资产的盈利性(profitability)：反映公司资产的净态效率，用盈利业绩计量。3、 公司的成长性(sustainable growth)：通过长期盈利能力来表现，通过项目、机制及人员等要素决定。净资产收益率4、 管理层(management): incentive governance, senses of services for shareholders。 ;二、投资管理技术(Investment Management) ?主要解决如何降低资产管理中的风险问题。 ?构建资产组合： l1.确定组合管理目标。 l2.制定组合管理政策。 l3.构建证券组合。 l4.修订证券组合资产结构。 l5.证券组合资产的业绩评估。 ;相关的理论及工具： 1、Markowitz的最优证券组合 2、Sharpe, Lintner, Mossin 的CAPM模型 3、其他：因素模型、套利模型、EMH ;三、结构金融技术(Structured Finance) ;第四部分 资本运作的主要模式;改制方式;改制方式;改制运作的主要程序： （一）证券公司对改制企业的初步选择 （二）改制申请和制定改制计划 （三）聘请中介机构 （四）确定改制方案 ;相关的法律法规;如何改制成拟发行上市公司;如何改制成拟发行上市公司;国有企业改制要求;国有企业改制要求;国有企业改制要求;国有企业改制要求;改制运作的其他事项： 1、中介机构的尽职调查 2、改制费用：50-100万 3、改制时间：3-6个月 ;二、上市运作;为什么要上市;为什么要上市;发行上市的条件;发行上市的条件;上市运作的程序： （一）制定上市计划 （二）聘请中介机构 （三）实施改制方案 ; （四）提交申报材料 向中国证监会股票发行审核处提出股票上市交易申请时，应当提交下列文件： 1.上市报告书； 2.申请上市的股东大会决议； 3.公司章程； 4.公司营业执照； 5.经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告； 6.法律意见书和证券公司的推荐书； 7