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研究生财务管理练习试题 一、计算 1 1 、 已知某上市公司股权收益率（ ROE ）为 15% ， 收益留存率（ b b ） 40% 并长期保持不变，该上市公司股票的值为 0.8 ，如果 无风险收益率为 5% ，市场组合的期望收益率为 12% ，请问（ 1 1 ）公司股票 的合理市盈率是多少； （2 2 ）若该公司第一年末收益每股 3 3 元，股票市价 5 35 元，公司股价是被高估还是低估。 （1）市盈率 =每股市价 / 每股盈利 k=rf+(E(rm)-rf) 其中， k 是资产 i 的必要收益率 rf 是无风险收益率， rf=5% 是[[Beta 系数]] ，即系统性风险， E(rm) 是市场 m 的期望收益率 E(rm)=12%E(rm)-rf 是市场风险溢价， 即预期市场回报率与无风险收益率之差。 所以必要收益率为： k=5%+0.8(12%-5%)=10.6%根据固定增长条件下合理市盈率 的计算公式，P/E=（1-b ）/ （k-ROEb） P/E=(1-40%)/(10.6%-15%*40%)=13.04 （2 ） 若公司每股收益 3 元，计算出其合理股价应为 3P/E=39.12 ，39.1235 元，所以 该股票被低估了。 2 2 、已知某公司正在编制 8 2018 年度资本支出计划，其 备选资本支出项目如下： 项目 金额 （百万元） 内部收益率 项目 金额 （百 万元） 内部收益率 A A 4.0 13.8% D D 5.0 12.0% B B 8.0 13.5% E E 8.0 11.0% C C 6.0 12.5% F F 4.0 10.0% 同时该公司的资产负 债表如下（单位：百万元） 资产 负债及权益 流动资产 100 流动负 债 50 固定资产 30 长期负债 32 （ 40% ） 总资产 130 优先股 8 8 （ 10% ） 普通股 40 （ 50% ） 负债及权益合计 130 假设公司 当前的资本结构与目标资本结构一致，即 40% 负债、 10% 优先股和 50% 的普 通股 （而且资产负债表中的负债、 优先股和普通股价值均按照市场价值来衡量） 。 此外，公司能以 9% 的税前成本举借 0 500 万的负债，当负债超过 0 500 万时 成本为 10% ；公司可以 10% 的税前成本出售优先股；边际税率为 40% 。 若 公司预计 8 2018 年的留存收益为 0 1000 万元，当前股利为每股 2 2 元；公 司当前股价为 5 25 元/ / 股，公司新发行普通股股价为 4 24 元。在过去几年 中，公司的收益及股利平均每年增长 长 7% ，并且这一增长率在未来保持不变； 而且股利支付率也保持不 变。 请 问 ：（1 1 ）计算该公司 8 2018 年度的加 权平均（边际）资本成本； （2 2 ）确定该公司的加权平均（边际）资 本成本计划表。 （1）①负债成本： 当负债小于等于 500 万时， Ki=kd