私募股权投资基金(XXXX0423) .pptxVIP

北京大学 培训课程2012、04、23中国股权投资基金（PE）何小锋 教授 mailto:hexf@hexf@ 北京大学经济学院金融学系 教授中国股权投资基金协会 副会长内容简介PE的历史与现状什么是私募股权投资基金私募股权投资基金（Private Equity Fund，PE）指：通过管理专家发起私募资金，主要对未上市企业进行权益性投资，通过退出机制即上市、出售或企业回购等方式，转让股权获利，并向投资者公平分配投资收益。广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital，VC)发展资本（development capital）并购基金（buyout/buyin fund）夹层资本（Mezzanine Capital）重振资本（turnaround）Pre-IPO资本（如bridge finance）其他，如上市后私募投资（private investment in public equity,PIPE）等等狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的股权投资。 从什么时候开始浇水？If you can look into the seeds of timeAnd say which grain will grow and which will not,Speak then to me… Williams Shakespeare, The Tragedy of Macbeth, Act 1, Scene 3种子期成长期成熟期Buyout天使投资VC发展资本Pre-IPOPIPE有限合伙制在古代东方的雏形汉莫拉比法典（右侧为太阳神）215-277条中有多项关于报酬、船只、佣工报酬的规定在古巴比伦时期的法规已经比较明确的规定了在合伙关系中出资人和管理人承担的权利与义务，可以看作是现代有限合伙制的雏形汉莫拉比（前1792-前1750）古巴比伦国王威尼斯商人早期的有限合伙制：Commenda威尼斯的商人们在航海业中发展出有限合伙制雏形，在船东中分为行商和坐商，行商负责押运，类似今天的GP，坐商则只出资，不参与管，类似现在的LP。更有趣的是，对于船的负债，坐商只承担有限责任，而行商却要承担无限责任。1942：PE业内公认的PE发端在Beyond the J-Curve一书中，作者将哥伦布与伊莎贝拉女王之间的关系作为早期PE的发端。在他们的故事中，意大利航海家哥伦布与西班牙女王伊莎贝拉达成协议：女王出资支持航海家找寻通往印度的航线，如果成功航海家将获得整个王国在新殖民地所获得的收益的10%。不过故事的结果却不那么令人愉快：航海家找到了美洲而非印度，女王也没有兑现最初的承诺。航海家试图起诉女王，但在16世纪初的西班牙，国王的权利要远远大于法官。哥伦布（1451-1506）职业：意大利航海家伊莎贝拉（1451-1504）职业：西班牙女王9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。10、市场销售中最重要的字就是“问”。11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。PE的行业概况 1、并购基金占据了80%的资金。 PE起源于创业投资基金，自1980起，并购基金大批出现。VC份额不断下滑。2、PE的资金来源主要为机构投资者，占90%以上，因此PE有社会公益成分。 (思考：公共资产管理的PE化趋向是否可行？)欧洲过去5年PE资金来源构成PE的商业模式 3、绝大多数的PE采用了有限合伙制，单一基金投资者最低投资额有一定限制，通常为500－1000万美元。4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7年,资本退出的方式主要包括转售、公开上市和管理层赎回等多种形式。5、从历史收益数据来看，PE的收益率显著超过股票市场指数。（思考：FOF的收益是否更高？）美国过去三年不同指数的平均收益率PE的经济贡献 6、PE为企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。2006年美国PE交易金额占GDP的比例为3.2%，欧洲为1.8%，而亚洲为0.5%。2006年PE为英国企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。7、PE创造了大量就业机