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上市公司偿债能力分析 【摘要】偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，尤其是新破 产法即将出台，上市公司不死的神话将随之破灭。而公司一 旦破产，对于股东而言，很可能意味着血本无归，因此，分 析上市公司的偿债能力显得尤为重要。偿债能力分析应从以 下几个方面入手： 1．比率分析法。衡量短期偿债能力的指 标有流动比率、速动比率，衡量长期偿债能力的指标有股东 权益对负债的比率、资产负债率和利息保障倍数； 2 ．结合 盈利能力分析正确判断上市公司的偿债能力； 3 ．结合现金 流量分析正确判断上市公司的偿债能力，分析指标有现金与 流动负债的比率、现金与总资产的比率等。 【关键词】偿债能力 盈利能力 经营现金净流量 偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡，不能偿还到期债 务且严重资不抵债的企业将面临破产清算的窘境。因此，为 保障投资的安全，投资者必须掌握分析上市公司偿债能力的 方法。然而，以往大多数投资者，尤其是社会公众投资者， 对分析上市公司的偿债能力并不在意，而是把时间、精力更 多地投入到对上市公司盈利能力的分析上。理由很简单，目 前的破产法只适用于国有企业，不适用于股份制企业，上市 公司的偿债能力再差， 甚至像“郑百文”“银广厦”等，连续亏损， 已经严重资不抵债的上市公司，也不必担心有破产之虞，最 终都有惊无险地重组成功，投资风险对于投资者而言，仅仅 是十几元买的股票现在变成了两三元而已，甚至由于存在 “壳”资源的价值，部分“ST ”一族股票的股价不降反升。但是， 现在的情况不同了，新破产法即将出台，上市公司不死的神 话也将随之破灭，而公司一旦破产，投资者将血本无归。因 为在破产清算阶段，公司所剩的资产都是用来清偿债务的， 除了极少数的例外，几乎所有的破产案件都不会出现清偿完 后还有剩余财产返还股东的现象。 2004 年 6 月 17 日，内蒙 古 宁 城 县 泰 峰 玻 璃 制 品 有 限 公 司 向 法 院 申 请 “ST 宁 窖 (600159) ”破产还债，从而开启了“中国上市公司破产第一案” 的序幕。尽管 4 个月后，债权人与上市公司和解，使得“ ST 宁窖”度过了诉讼危机， 但面对陡然增加的投资风险， 广大投 资者不能不做好充分的准备。 一、上市公司偿债能力的比率分析 偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力，最为常 用的分析方法是比率分析法。 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力分析主要是计算反映公司流动性状态的 比率，研究公司资产转变为现金， 用以偿还短期债务的能力。 主要指标有流动比率和速动比率。 流动比率，即流动资产和流动负债之间的比率，该指标 是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。 其计算公式为： 流 动比率＝流动资产 / 流动负债。 流动比率反映公司一元的短期 负债能有几元的流动资产可供清偿，比率越大，表明公司的 短期偿债能力越强，反之则越弱。但是，对于投资者来说， 流动比率也不是越高越好。因为，流动比率过大，并不一定 表示财务状况良好，尤其是在公司存在大量应收账款和积压 大量存货的情况下， 更是如此。 一般认为， 财务健全的公司， 流动比率至少不得低于 1 ，一般以大于 2 较合适，若超过 5 ， 则意味着公司的资产未得到充分利用。例如， 2004 年第三 季度季报显示：“ST 北科（ 600878 ）”的流动比率不足 0.02 ， 短期偿债能力明显不足，投资者应高度警惕其投资风险；而 “红河光