中国的市值账面比效应为什么不显著？.docx

摘要 新古典因子定价理论认为，市值账面比（MB）能够衡量企业未来的发展潜力，是重要的价值定价因子。然而国内外多数研究发现，中国的市值账面比效应并不显著，部分西方学者甚至提出了中国市场不适合价值投资的论断。目前中国市场市值账面比效应不显著的深层原因和逻辑机制尚未明确。实证研究发现：（1）存在一种M绕B循环往复的绕锚运动，污染了传统方法下的三因子定价检验。 （2）绕锚运动污染三因子定价检验的机制路径是：M来源于市场，信息实时传递，信息传递效率高；B来源于账目，每个季度公布一次，信息传递效率低。M和B之间的信息传递效率不匹配导致了传统的MB检验机制被污染。（3）剔除了MB指标的绕锚运动后，中国市值账