快手~W-市场前景及投资研究报告-社区化流量与商业化，出海.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|媒体Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 【广发海外】快手-W （01024.HK）公司评级 买入 当前价格 129.50 港元 社区化流量与商业化进击，寻找出海增量 合理价值 210 港元 报告日期 2021-07-25 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  国内短视频双雄平台之一，社区化流量底盘，出海或为第二增长曲线。 总股本/流通股本（百万股） 4160.15/3393.92 以社区起家，社区流量具防御性，极致单列降门槛，圈住增量用户。国 总市值/流通市值（百万港元） 538740/439512 内DAU 平稳，开启出海第二曲线。预计2021-23 年主APP 平均DAU 一年内最高/最低（港元） 415.00/129.50 为3 亿、3.1 亿和3.1 亿，DAU/MAU 以及日均时长指标仍通过运营和 30 日日均成交量/成交额（百万） 8.55/1419.57 内容有序提升。海外平均MAU 预计2Q21 达1.6-1.7 亿区间，较 1 季 近3 个月/6 个月涨跌幅（%） -49.57/-56.83 度均值1 亿增长迅猛，预期2021-23 年海外MAU 均值达1.7/2.5/3 亿。  广告和电商高增驱动商业化进击，变现模式有多元化空间。广告加载率 [Table_PicQuote] 相对市场表现 和 eCPM 提升将驱动信息流广告高增，结合网盟、品牌和粉条变现的 持续增强，预计2023 年广告收入达917 亿元人民币，对应2021-23E 38% 19% CARG 为 41% 。活跃买家对 MAU 渗透率 31%，低于传统