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国有银行贱卖论 正方观点 银行“贱卖”论依据： 1.境外战略投资者从汇金公司平价购入中行和建行的股权，外资没有花费任何溢价，占了很大的便宜。 2.向境外战略投资者出售股权时，没有对中资银行无形资产价值进行评估和计算。 3.中国银行业的股权交易正演变为卖方市场的局面。因为外资入股没有竞争者，把中国有实力的企业排除在外。 反方观点 银行界反驳“贱卖”论 刘明康：中国国有银行并不存在贱卖的情况 国有商业银行上市发行有没有被“贱卖”？大规模引进境外战略投资者是否会危及国家金融安全？“保护条款”到底保护了谁？为何不引进国内战略投资者？……首家国有商业银行最近成功上市后，部分关心国有商业银行改革的人士产生了一些不理解和疑惑，国有商业银行改革再次成为社会关注的热点。 日前，中国银行股份有限公司董事长肖钢就这些热点问题接受了记者专访。 国有银行有没有被“贱卖” 记者：半年以前，大家还都担心困难重重的国有商业银行找不到“好婆家”、卖不出好价钱，可最近首家国有商业银行上市时香港公开认购超过 40 倍、国际机构超购 9 倍，而此前出售给境外战略投资者的价格又明显低于公开发行价，由此一些人士反过来担心国有银行被“贱卖”。 肖钢：两种担心都有一定道理，问题的关键在于如何全面、客观认识国有商业银行的现状。改革刚起步时，一些同志看到国有银行存在的问题和困难多一些，觉得国有银行一无是处，对股份制改革产生疑虑，缺乏信心。现在，经过近两年努力，国有商业银行财务状况好转、改革取得明显成效、成功上市，一些同志又过分乐观、以为国有商业银行是人见人爱“一朵花”，产生“肥水岂能流入他人田”的担忧。事实上，我国 1995 年才正式颁布实施《商业银行法》，国有商业银行与国际先进银行相比还有较大的差距，国有商业银行的改革将是一个长期、复杂的过程。 两种担心发生逆转的直接原因主要是境外投资者购买国有商业银行股份。资本追逐利润是经济法则，境外资本是为追求利润而来的，但同时也要承担风险。如果未来国有银行不良贷款大幅反弹、经营效益下降，他们的投资也就难以得到回报。他们入股中国银行业，主要是看好中国的经济、市场和投资环境，看好中国银行业的发展潜力，对目前正在进行的国有商业银行股份制改革抱有信心。 引进战略投资者和公开发行上市(IPO)是国有商业银行改革的两个环节，虽都涉及定价，但机制、对象、策略有很大不同，两种情况很难直接比较。从定价机制看，引进战略投资者的定价是一对一谈判，IPO 定价则是公开向国际机构投资者和社会公众推销；从定价对象看，战略投资者和公众投资者性质不同、作用不同。战略投资者愿意与引资企业长期业务合作，共担风险，往往要承诺较长的股票锁定期，承诺竞争回避。公众投资者更多考虑股票投资收益，可能长期持股，也可能短期投机。因此，战略投资者在 IPO 前入资的认股价格一般要低于 IPO 价格；从定价策略看，引入国际知名机构作为战略投资者有助于提高引资企业无形资产，提升引资企业形象和市场价值。因此，在引资定价过程中，按国际通行惯例，通常都要考虑无形资产的价值。 境外资本会否危及国家金融安全 记者：境外资本纷纷以战略投资者或财务投资者身份进入我国银行业，一些人认为国外资本投资比重过大、战线过长，可能会危及国家金融安全。 肖钢：如果不改革，国有商业银行资本金严重不足、不良资产增加、财务信息不真实，连生存都难以为继，这才是真正威胁国家金融安全和经济安全的最大隐患。引进境外战略投资者，国有商业银行可以学习借鉴先进经验和经营机制，建设资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好、具有国际竞争力的现代股份制商业银行，这是对国家金融安全和经济安全最大的支持和保障。 按照国家有关规定，单一国外战略投资者入股国内银行比例最高不得超过 20%，所有外国机构入股比例上限为 25%。也就是说，引进了境外战略投资者，国家仍然对国有商业银行保持绝对控股。另外，随着银行公开发行上市和持续发行，境外战略投资者所持入股比例可能会进一步“稀释”，国有银行的绝对控制权还是掌握在国家手中。 “保护条款”保护了谁 记者：有媒体报道，中国银行在与境外战略投资者签订协议时作出单方面担保承诺，有些条款对外方比较有利。具体情况是怎样的？ 肖钢：在投资协议中，中国银行与战略投资者双方都有一定的承诺和约束性条款。因为有保密协定，我们不能单方面透露具体内容。但是，我可以负责任地告诉大家，这些担保承诺体现了双方合作的诚意，也是协议有效实施的必要条件。双方的承诺、权利和义务是经过充分谈判磋商达成的，也是对等的。 为何不引进国内战略投资者 记者：国内许多有实力的大企业都迫切希望参与中国银行的股份制改革。中国银行为什么一直向国内战略投资者紧闭大门？ 肖钢：与一般财务投资者或机构投资者不同，战略投资者在业务、人员、管理、科技等方面有长期合作的打算