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《投资学》作业答案 一、案例题 1.某基金经理预计股市熊市将维持2年，为避免熊市操作受损，该基金经理决定以82.6446亿元购买国债，确保未来有100亿元资金进入股市抄底.就投资而言,有两种选择:其一是投资零息债券A, 一年后到期，该债券面值1000 元 ,市场价格909元，到期收益率为10%；其二是投资离到期日3年,年息90元，市场价格为975元，有2.75年的久期，到期收益率也为10%的B债券. 要求：（1）请你帮助他建立一个两种债券组合的投资免疫计划，以确保未来 有100亿元资金进入股市。 （2）若以后市场利率上升或下降2个百分点（假设利率结构水平式），原计划是否有效（要求作出验证）. 解： W1 + W2 = 1 W1 + 2.75 W2 = 2 得：W1 = 43% , W2 = 57% , 现投资82.6446亿元【因为r=(100/82.6446)0.5-1=10%】 投资1年期债券82.6446 × 43%= 35.537178（亿）， 投资3年期债券82.6446 × 57% = 47.107422（亿） 1年期零息债券投资：35.537178亿/909 = 3,909，481(份) 3年期债券投资：47.107422亿/975=4,831,530(份) 在这种资本组合管理方式下 , 经理可以避免利率变化的风险。 验证如下： 不同组合下收入 各年期末到期