筹资案例研究——港珠澳大桥融资决策案例分析..pdfVIP

港珠澳大桥融资决策分析 一、案例背景 1、 项目简介 港珠澳大桥是连接香港、 珠海和澳门的特大型桥梁隧道结合工程， 横跨珠江 口伶仃洋海域，主体工程全长约 35 公里。 1983 年，时任合和实业主席、人称“桥王”的香港富商胡应湘，率先提出 兴建连接香港与珠海的伶仃洋大桥（港珠澳大桥前身）的大胆方案。此后，因各 方利益冲突、香港主权问题、广深珠等地的逐步崛起，使得方案直至 2003 年底 才正式开始筹划研究。直到 2005 年基本确定工程方案，西岸着陆点为珠海拱北 和澳门明珠，东岸着陆点为香港大屿山西北的散石湾； 2006 年粤港澳三方商定 大桥采用“三地三检”模式。该桥通车后，由香港开车到珠海或澳门，只需要 15-20 分钟 （目前行船需一个小时），有助吸引香港投资者到珠江三角洲西岸投资， 并可促进港、珠、澳三地的旅游业。 2008 年 7 月 29 日，为加快兴建港珠澳大桥 项目进度，广东省、香港、澳门三地政府考虑由企业投资改为政府出资，以收费 还贷的方式建设项目。 2008 年 4 月 8 日，经粤港澳三地政府批准，港珠澳大桥主桥项目贷款牵头 行揭晓： 中国银行获聘该项目唯一牵头行。 这标志着港珠澳项目开工建设前最重 要的环节之一的融资圆满解决。 港珠澳大桥工程包括主体工程和连接线、口岸工程两部分，估计总投资为 726 亿元人民币。口岸及连接线部分由粤港澳三地政府投资兴建， 总投资约为 350 亿元；主桥部分总长 29.6 公里，总投资约为 376 亿元，其中中央政府和粤港澳 三地政府共同出资 157.3 亿元，银行贷款融资约为 218.7 亿元。 2、研究意义 港珠澳大桥的建设受到了中央领导和社会各界的高度关注， 但从它的前身被 提出直到 2008 年项目融资方案敲定， 一共历时 25 年。此间，港珠澳大桥的融资 方案受到了各方的高度关注和热议。一度被各界看好的 BOT 模式和 PPP模式都 未被采用，为此，也引起多方的质疑和讨论。从 2008 年 2 月 28 日，三地政府就 融资模式达成共识——引入私人投资者以 BOT 模式营运和兴建大桥， 并提供 50 年的专营权，到 2008 年 8 月 5 日，三方达成最终共识——大桥主体的建设由三 地政府全额出资本金， 不足部分贷款的融资方案。 可见，港珠澳大桥的融资决策 经历了非常复杂和深入的权衡过程。 本案例旨在能够从港珠澳大桥进行融资决策 的过程，尤其是对融资模式选择的过程中， 找出项目融资， 特别是大型公共项目 融资决策可供参考借鉴的方法。 二、融资决策分析 1、可供选择的融资模式 珠港澳大桥是典型的大型公共工程， 其融资决策主要需要解决两个问题： 一 是项目资金的来源；二是项目融资模式的选择。 公共工程项目融资的主体一般为政府机关， 结合项目工程的复杂程度和资金 需求，一般可以选择的融资模式有： BOT 模式。 BOT （build-operation-transfer）模式是政府或代表政府的授权机 构通过特许权协议， 将特定项目的建设及特许期内的经营权授予私人资本设立或 私人资本与国有资本共同设立的项目公司， 由项目公司负责项目的投融资、 建设、 运营和维护。在政府资金短缺的情况下， BOT 模式可以引入私