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万科的项目跟投制度、产业链合伙人制度揭秘 万科的工程跟投制度、产业链合伙人制度揭秘持续达一年半之久的万科股权之争迎来转机，许多人转发王石是岳不群或左冷蝉的文章，而在万科之争剧烈时也有大量文章黑万科、王石，却很少有黑宝能的，是宝能比万科优秀？还是攻关的力气？不想铺张时间狭隘的争论个人恩怨，也不想无知的被利用。假如真有奇妙的力气为万科解围，万科究竟有什么值得动用奇妙力气的地方？万科的公告说，万科股权之争剧烈之时，万科业绩依旧持续增长，人员依旧保持稳定，事业合伙人和工程跟投制度起到了凝聚团队的重要作用。20多年前王石就提出人才是万科的资本，在资金密集型的房地产行业是很少见的。万科在推行职业经理人制度多年后，从2010年始推行对赌制度、事业合伙人、工程跟投多项员工鼓励制度，把员工变成合伙人。一、对赌制度2008年受房地产市场下降的影响，万科的规模增长和利润增长首次出现下降。万科的净资产收益率〔ROE〕降低到12.7%，仅略高于当时的社会平均股权收益〔12%左右〕，万科开头思索：如何实现尽可能高的ROE程度？2010年，万科推出了经济利润对赌制度，每年请第三方来计算社会平均回报程度，假如公司ROE超过社会平均程度，将从经济利润〔EP〕中按规定比例计提奖金；反之，管理团队就要根据一样的比例赔偿公司。为了保证团队有赔偿力量，EP奖金作为集体奖金统一管理，三年内不安排到个人，这三年滚存的集体奖金，就是管理团队用来做对赌的保证金。这个做法效果很明显，万科的ROE从2008年的12.65%到2013年的19.65%，回报率进步了50%，到达1993年以来的历史高位。二、事业合伙人制度万科作为上市公司，股东除了看重企业的盈利力量以外，还看重股市上的表现，而股价受到经济、政策、股市大盘等多种因素的影响，是管理团队无法完全掌握的。虽万科的价值始终在增长，但2014年万科股票猛跌，万科管理团队觉得这是团队的耻辱。为了向股东证明，即使在股价上管理团队和股东也是共同进退的，甚至管理团队需要比股东担当更大的风险，2014年4月万科开头了事业合伙人的尝试，要求万科员工自己掏钱购置万科的股票，跟股东同声气、共冷暖。〔一〕事业合伙人的参加人员2014年4月23日，万科召开事业合伙人创始大会，首批1320名万科员工在摄像头见证下签署《受权托付与承诺书》，他们包括：1. 在公司任职的全部8名董事、监事以及高管。2. 集团公司总部肯定级别以上的员工。3. 地方公司肯定级别以上的员工。事业合伙人持股方案是一个开放的方案，将来会有更多员工在自愿的原那么下参加到方案中，如今已有超过2500多个员工参加了事业合伙人方案。〔二〕购置股票的资金来源管理团队的经济利润奖金进入集体奖金账户，每期奖金封闭运行三年，封闭期内不兑付到详细个人，引入融资杠杆交给第三方用于购置万科的股票，第四年在付清融资本息、同时承诺在集体奖金所担负的返还公司的或有义务解除后，才可拿到第一年的奖金。在资金额度方面，高管有下限要求，投入资金不得低于肯定数额，以确保高管和股东利益的捆绑；非高管的员工有上限要求，投入资金不能超过肯定金额，以降低股价波动给员工带来的风险。〔三〕事业合伙人操作方式万科合伙人持股方案超越了一般的股权鼓励，管理层身份转变为职业经理人和事业合伙人二合一，不仅“共创、共享〞，还要“共担〞，管理层不仅要自己掏钱买股票，还要引入了杠杆扩大风险和收益，承受比股东更大的投资风险。盈安合伙在2014年5月第一次购置万科股票时，价格为8.38元；其间11次购置万科股票，到2015年1月再次购置万科股票时价格已为13.26元。三、工程跟投制度事业合伙人制度的参加人群主要是管理团队，大量员工没参加进来，万科随后推出了与PE相类似的工程跟投制度，要求除旧改及局部特别工程外，全部新工程配套跟投方案，工程操作团队必需拿出自己的钱和公司共同投资。〔一〕工程跟投的参加人员1. 工程所在区域公司管理层必需跟投。2. 工程所在城市公司管理层必需跟投。3. 工程的管理团队必需跟投。4. 除集团公司董事、监事、高级管理人员以外的其他员工可自愿参加跟投。〔二〕跟入的资金占比2014年4月推出时的规章：员工初始跟投总额不超过工程资金峰值的5%。公司对跟投工程支配额外受让跟投，其受让总额不超过该工程资金峰值的5%，工程所在一线公司跟投人员可在将来18个月内，按人民银行同期同档次贷款基准利率支付利息后，额外受让此份额。2015年3月30日，万科对工程跟投制度进展了第一次修订，其次版跟投额度修改为：初始跟投总额不超过工程资金峰值的5%，追加跟投总额不超过工程资金峰值的8%。在2017年1月万科之争消停之际，万科对工程跟投制度进展了其次次修订，第三版跟投额度修改为：跟