三七互娱-游戏 -突破核心品类，产品矩阵饱满，业绩拐点可期.pdfVIP

证券研究报告 公司深度 三七互娱 （002555 ） 传媒 ｜ 互联网传媒 突破核心品类，产品矩阵饱满，业绩拐点可期 2021 年 09 月 29 日 预 测指标 2019A 2020A 202 1E 2022E 2023E 主营收入（百万元） 13227.14 14399.70 17927.63 21513.16 25170.39 评级 推荐 净利润 （百万元） 2114.77 2760.95 2649.57 3173.36 3614.19 评级变动 维持 每股收益 （元） 1.00 1.31 1.20 1.43 1.63 每股净资产 （元） 3.17 2.72 3.38 4.17 5.06 合理区间 21.45-28.60 元 P/E 23.64 18.06 17.85 14.91 13.09 交 易数据 P/B 6.73 7.84 6.31 5.12 4.21 当前价格 （元） 22.09 资料来源：Wind ，财信证券 52 周价格区间 （元） 15.87-4 1.71 投资要点： 总市值 （百万） 48992.62  专注游戏业务 ，研运一体化龙头 。公司旗下拥有 1 个研发 品牌 （三七 流通市值 （百万） 35608.91 游戏）和 3 个发行品牌 （37 网游、37 手游 、37GAM ES）。20 16 年-2020 总股本 （万股） 221786.43 年公司手游收入 CAGR 达 68.77% ；202 1H 1 海外收入 占比达 27.12% 。 流通股 （万股） 154011.82 此外，公司在 国内手游发行市场 占有率达 10.51%，仅次于腾讯、网易。 涨 跌幅 比较  优化资源配置 ，强化 “研运一体”。1）研发端：加大 自研及多元化转 型力度， “雅典娜、波塞冬 、阿瑞斯+持续升级游戏 引擎”强化精品游 三七互娱 互联网传媒 戏制作能力。2 ）发行端：AI 系统赋能， “量子-天机”提高买量竞争 120% 90% 效率。3 ）配套资源 ：升级企业文化；优化人才考核和激励机制 ，晋升 60% 途径更加多元化；整合技术中台，提升工业化研发效率。 30% 0%  突破核心品类 ，海外逐渐成为第二增长极。1）两款代表性产品，初步 -30% 验证 自研成功 。卡牌赛道 ： 《斗罗 3D》，打通次世代 引擎技术 ，形成