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精品文档 一、债券、股票估价（用到资本资产定价模型） 1、（10 分）某投资者准备从证券市场购买 A 、B、C 三种股票组成投资组合。已 知 A 、B、C 三种股票的 β系数分别为 0.8、1.2、2 。现行国库券的收益率为 8%， 市场平均股票的必要收益率为 14%。 要求： （1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的必要收益率。 （3 分） （2）假设该投资者准备长期持有 A 股票， A 股票去年的每股股利为 2 元，预计 年股利增长率为 8%，当前每股市价为 40 元，投资者投资 A 股票是否合算？（ 3 分） （3）若投资者按 5：2：3 的比例分别购买了 A 、B、C 三种股票，计算该投资组 合的 β系数和必要收益率。 （4 分） 1、答案： （1）RA ＝8%＋（ 14%一 8% ）×0.8 ＝12.8% RB＝8%＋（14%一 8% ）×1.2＝15.2% RC＝8%＋（14%一 8% ）×2 ＝20% （2）A 股票的价值 =2*(1+8%)/(12.8%-8%)=45 价值大于价格， 股票值得投资。 （3）组合的 β系数＝ 0.8 ×50%＋1.2 ×20% ＋2 ×30% ＝1.24 预期收益率＝ 8%＋1.24 ×（14%-8%）＝ 15.44% 二、财务杠杆（先算边际贡献，再算 EBIT, 再算三杠杆） 1、（5 分）某企业年销售额 500 万元，变动成本率 70%，全部资本 300 万元，资 产负债率 55％，利率 12％，固定成本 100 万元。要求：计算经营杠杆率、财务 杠杆率和总杠杆率。 答案及解析： DOL=(500-0.7 ×500)/(500-0.7×500-100)=3； （2 分） DFL=(500-0.7 ×500-100)/[(500-0.7 ×500-100)-(300×0.55×0.12)]=1.66； （2 分） 精品文档 精品文档 DCL=3 ×1.66=4.98 （1 分） 2、（8 分）万通公司年销售额为 1000 万元，变动成本率 60%，息税前利润为 250 万元，全部资本 500 万元，负债比率 40%，负债平均利率 10%。要求： 1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 （6 分） 2 ）如果预测期万通公司的销售额估计增长 10%，计算息税前利润及每股利润的 增长幅度。 （2 分） 答案： 1、经营杠杆 =1000* （1-60%）/250=1.6 财务杠杆 =250/ （250-500*40%*10% ）= 1.09 总杠杆 =1.6*1.09=1.744 2、如果预测期万通公司的销售额估计增长 10%， 计算息税前利润增长幅度 =1.6*10%=16% 每股利润的增长幅度 =1.744*10%=17.44% 3、（5 分）某企业年销售额 500 万元，变动成本率 70%，全部资本 300 万元，资 产负债率 55％，利率 12％，固定成本 100 万元。要求：计算经营杠杆率、财务 杠杆率和总杠杆率。 答案及解析： DOL=(500-0.7 ×500)/(500-0.7×500-100)=3； （2 分） DFL=(500-0.7 ×500-100)/[(500-0.7 ×500-100)-(300×0.55×0.12)]=1.66； （2 分） 精品文档 精品文档 DCL=3 ×1.66=4.98 （1 分） 4 、（5 分）某企业年