医药行业动态研究·行业周报（A股及港股）：三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间 20210927-中信建投.pdfVIP

证券研究报告· 医药行业动态研究· 行业周报 （A股及港股） 三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区 间 贺菊颖 袁清慧 王在存 程培 hejuying@ yuanqinghui@ wangzaicun@ chengpei@ SAC执证编号：S1440517050001 SAC执证编号： S1440520030001 SAC执证编号： S1440521070003 SAC执证编号：S1440518110002 SFC中央编号： ASZ591 SFC中央编号： BPW879 刘若飞 胡世超 阳明春 研究助理： liuruofei@ hushichao@ yangmingchun@ 赖俊勇 SAC执证编号：S1440519080003 SAC执证编号：S1440520070010 SAC执证编号：S1440521070004 laijunyong@ 发布 日期：2021年9月27 日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国 （仅为本报告 目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投 （国际）证 券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 摘要  根据中期经营数据、以往年度公司经营规律及中期订单情况等公开数据，我们对部分重点公司进行了Q3 经营情况预测，其中：  CXO行业整体仍然保持了较高的景气度：从中报各家公司的在手订单情况看，预计主要上市公司 仍然保持了较快增速，考虑到去年全年基数呈现前低后高的态势，下半年增速有一定放缓在预期中。 其中：泰格医药中报在手订单增速较快，预计Q3开始可能有较多新冠疫苗的MRCT订单确认收入； 凯莱英上半年增速较为稳健；我们预计Q3增速可能提升或持平。  医疗服务行业终端保持正常增速：考虑到去年基数效应，Q3增速相对上半年下降在预期当中，但 医疗服务行业我们认为逐渐从前期的政策预期低谷中走出来。  生物制药产业链公司Q3仍然保持较高景气度：考虑到中报的在手订单以及 目前下游持续的旺盛需 求，我们预计全年新签订单及各项财务指标较大概率有上调空间。  投资建议：三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间。经过前期调整，核心资产的估值逐渐进 入有长期吸引力的区间。其中：CXO、生物制药上游及医疗服务的确定性相对较高，而器械和药品的政 策影响也基本落地。  风险提示：疫情进展超出预期，影响企业经营；集采、医保控费政策比预期严格；细分行业竞争激烈程 度高于预期；新药研发进展不及预期；企业业绩不及预期。 2 目录 1 三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间 2 全球疫情进展：变异毒株触发疫情快速反弹 3 港股行情回顾：医药整体跑输大盘，医疗器械及中药表现较好 4 A股行情回顾：医药整体跑赢大盘，IVD及化学制药表现较好 5 风险提示 3 1 三季度经营符合预期，核心资产进入有吸引力区间 三季报前瞻：基本符合预期 结构分化，符合预期  根据中期经营数据、以往年度公司经营规律及中期订单情况等公开数据，我们对部分重点 公 司进行了Q3经营情况预测，其中：  CXO行业整体仍然保持了较高的景气度：从中报各家公司的在手订单情况看，预计主要上 市公司仍然保持了较快增速，考虑到去年全年基数呈现前低后高的态势，下半年增速有一定 放缓在预期中。其中：泰格医药中报在手订单增速较快，预计Q3开始可能有较多新冠疫苗 的MRCT订单确认收入；凯莱英上半年增速较为稳健；我们