景顺长城2021年四季度经济展望及投资策略报告 .pdf

2021 年四季度经济展望和投资策略 2021 年 9 月 国内经济仍有压力，政策托底预期提升，股市把握结构性行情，债市关注 配置机会 景顺长城基金 投资部 国内经济： 国内宏观经济仍有下行压力，目前外部需求减弱，消费不及预期，地产投资降温， 制造业投资平平，且能耗双控与地产问题也带来了新的挑战，四季度国内经济不确 定性因素仍然较多，需要继续观察能耗双控政策的推进、地产拆雷进展、经济下行 压力等，政策边际宽松以应对冲经济下行的必要性在加大。在政策转型调整 （共同 富裕、双碳 目标、能耗双控等）的当前，经济增速有进一步放缓的预期，但增长质 量也有更多的提升空间。 海外经济： 海外经济正在复制中国此前走势。8 月全球制造业 PMI 跌至 54.1 新低、跌幅扩大， 疫情的反复对于海外仍有显著影响，整体上来看，海外需求特别是美国仍面临着疫 投资有风险，请理性选择基金。基金 情、补贴停止、政府债务上限等因素的约束，全球产业分布不均导致商品供需错配， 管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的 短期供需格局难回正常状态。往后看需要继续关注欧美需求回落的斜率、新兴疫情 原则管理和运用基金资产，但不保证 防控及复工复产进度，或将会对我国出口、资源品供给与部分制造业产能带来影响。 基金一定盈利，也不保证最低收益。 9 月份美联储议息会议基调偏鹰，Taper 在路上。投资者对美联储本轮操作已有较 当投资人赎回时，所得或会高于或低 为充分的预期，市场也已有一定程度的 price-in，预计后续正式落地不会对市场带 于投资人先前所支付的金额。基金的 来太大的恐慌和冲击。当前市场的核心在于通胀与就业指标能否回归到合理位置， 过往业绩及净值高低并不预示其未 预计美联储也将继续关注这两项指标，并相应进行政策调整。 来业绩表现，基金管理人管理的其他 基金的业绩也不构成新基金业绩表 股票市场投资策略： 现的保证。本资料仅供 内部交流使 随着国内经济下行压力加大，未来政策托底预期有所提升，中国可能率先开启宽松 用，禁止公开发放。本材料非法律文 周期。受基数影响，企业盈利三季度可能出现单季增速低点，四季度或将边际回升， 件，其中涉及的统计数据可能随时间 全年上市公司整体业绩增长仍有望维持较高水平。随着市场对互联网、教育、集采 的推移而有所变化，仅供参考。购买 等行业的监管预期逐步企稳，投资者情绪有所回升，近期市场成交额连续多个交易 基金，投资者应详细阅读 《基金合 日维持在万亿以上，显示市场交投活跃，投资者风险偏好有所提升。A股在率先调 同》、《招募说明书》等基金法律文件。 整后，目前市场风险与估值压力已有一定释放，在流动性较为宽裕的背景下，市场 投资者进行投资时，应严格遵守反洗 出现系统性风险的概率不大，往后看市场或将以结构性机会为主，建议投资者在震 钱相关法规的规定，切实履行反洗钱 荡的市场中把握结构性投资机会，挑选有性价比资产进行配置。方向上，关注传统 义务。 板块估值修复与风格再平衡需求，硬科技仍然是未来确定主线，经济下行压力较大 本公司已确保本文件的数据准确无 的背景下，关注与宏观经济相关性不强、周期属性弱、盈利长期持续增长的低BETA 误，但不拟就任何失误、错误或遗漏，